Nakon simpozija dužnosnika američke središnje banke financijsko tržište dijelom dobilo je odgovor na jedno veliko pitanje. Iako se i dalje ne zna kada će doći do smanjivanja poticaja, rizičnija imovina, odnosno dionice mogu biti “mirne” još barem godinu dana.

Cijelog prošlog tjedna investitori su iščekivali što će predsjednik Feda Jerome Powell kazati u petak u Jackson Holeu o zaoštravanju monetarne politike.

Izravni signal

A Powell nije dao jasnu sliku tajminga kad bi središnja banka mogla početi smanjivati kupnju obveznica ili početi dizati kamatne stope, što su ključni elementi njezine ultra-popustljive monetarne politike usmjerene poticanju oporavka od recesije uzrokovane pandemijom, ali i uzrokom velike likvidnosti koja diže cijene dionica.

“Vrijeme i tempo nadolazećeg smanjenja kupnje imovine neće imati za cilj dati izravni signal u pogledu tajminga podizanja kamatnih stopa, za što smo artikulirali drugačiji i znatno stroži test”, rekao je Powell u obraćanju novinarima.

Također, naveo je da se inflacija kreće oko 2 posto, što je jedan od dva cilja središnje banke, no da ima još mnogo prostora za ostvariti drugi cilj – potpunu zaposlenost, iako je u tom pogledu “postignut jasan napredak”.

Fed je, naime, još ranije ustvrdio da će početi dizati kamatne stope kad upotrijebi izraz “znatan daljnji napredak”. Njegove izjave analitičari su procijenili kao davanje dodatnog vremena dionicama.

“I dalje ćemo imati vrlo labavu monetarnu politiku vjerojatno godinu dana, a to je dobro za rizičnu imovinu”, kazala je za Reuters Kathy Jones, analitičarka u Schwabovom centru za financijska istraživanja.

Njezina razmišljanja ogledaju se i u rezultatu dioničkih indeksa na Wall Streetu. Dow Jones indeks skočio je prošli tjedan 0,9 posto na 35.455 bodova, S&P 500 indeks za 1,5 posto na 4509 bodova, a tehnološki Nasdaq za 2,8 posto na 15.129 bodova.

Indeksi su tako nadoknadili gubitke zabilježene u tjednu ranije, kada je tržište zahvatila najoštrija korekcija od veljače zbog straha da bi Fed mogao početi uskoro smanjiti kupnje obveznica, koje mjesečno dosežu 120 milijardi dolara.

Pritom je S&P od početka godine već 52. put dosegnuo rekordnu vrijednost. “Marš na sjever vrlo je konzistentan. Padovi su vrlo plitki, oporavci su vrlo brzi”, slikovito opisuje situaciju na tržištu Mike Zigmont iz Harvest Volatility Managementa.

Vrlo sretno tržište

Investitori sada procjenjuju da će tek u rujnu, na zasjedanju 21.-22. rujna, Fed najaviti smanjivanje kupnje obveznica, a podizanje kamatnih stopa još će pričekati, pa je u petak tržište dionica ponovno uzletjelo. “Tržište je vrlo sretno što Fed pumpa svaki mjesec dodatnu likvidnost u gospodarstvo. Fed tako omogućuje rast cijena imovine, a tržište je zadovoljno s time”, ocjenjuje Zigmont.

Kathy Jones smatra da će smanjenje kupnje obveznica biti najavljeno na rujanskom zasjedanju ako izvješće o zaposlenosti u kolovozu pokaže snažan nastavak pozitivnih trendova. Izvješće će biti objavljeno 3. rujna. U slučaju slabijih podataka s tržišta rada od očekivanja, odluka o prvom smanjenju programa otkupa mogla bi biti pomaknuta na prosinac, dodaje Jones.

Što se tiče američkih državnih obveznica, Powellov istup znači “status quo i promatrajte podatke”, ocjenjuje Gennadiy Goldberg, analitičar u TD Securitiesu. “Uistinu, podaci u sljedećih mjesec ili dva odredit će poteze koje će Fed poduzeti”, kazao je Goldberg za Reuters.

Vrijednost američkih obveznica, posebice onih s pet do 7 godina dospijeća, porasla je nakon Jackson Holea. Analitičari Bank of America ocjenjuju da je tržište prokomentiralo Powellove izjave kao sugestiju da bi Fed mogao naići na još izazova na svom putu ispunjavanja kriterija za podizanje kamatnih stopa.