Analizu pripremio: Admiral Markets

Ovaj tjedan je na svim financijskim tržištima a pogotovo na valutnom (Forex) tržištu, bio iznimno interesantan. Dogodilo se nekoliko važnih događaja koji su doveli do novih naglih pomaka vrijednosti valuta, dionica i ostalih financijskih instrumenata.

U fokusu je naravno ruska rublja koja je u samo par dana oslabila dodatnih 25% u odnosu na ostale valute što je prisililo rusku centralnu banku na intervenciju na Forex tržištu s ciljem stabiliziranja tečaja rublje. Intervencija je (barem za sada) uspješna, te je rublja od srijede nadoknadila vrijednost izgubljenu početkom tjedna. U trenutku pisanja analize tečaj USD/RUB na platformama Admiral Marketsa iznosi 60,37.

Nagli pad početkom tjedna uzrokovan je paničnom prodajom rublje u situaciji u kojoj nitko nije htio kupiti rusku valutu. Radi toga su čak i FX brokeri obustavili trgovanje rubljom dok se situacija ne smiri. Investitori na Forexu naravno nisu oduševljeni obustavom trgovanja budući da su mnogi na slabljenju rublje uz korištenje financijske poluge ostvarili iznimno veliki profit.

Dio kapitala koji je bježao iz Rusije završio je u Švicarskoj. Radi iznimno velike potražnje za švicarskom valutom, tečaj franka se nekoliko dana kretao na razini od 1,2000 koju je švicarska centralna banka (SNB) obećala braniti. U jednom trenutku SNB je poput ruskih kolega morao intervenirati na tržištu kako bi održao tečaj na željenoj razini.

Razlozi i ciljevi intervencije potpuno različiti

Rublja gubi vrijednost jer je trenutno nitko ne želi posjedovati i Rusija je morala intervenirati kako bi barem djelomično zadržala povjerenje u rusku valutu, ako već ne kod stranaca, onda barem kod ruskih građana i kompanija.

S druge strane, potražnja za švicarskom valutom je iznimno velika pa Švicarci imaju potpuno suprotan problem. Bez intervencije centralne banke franak bi pretjerano ojačao pa se radi prejake valute u Švicarskoj više ništa ne bi isplatilo proizvoditi jer bi proizvodnja bila preskupa. Također, izvoz bi pao a uvoz značajno porastao što bi dovelo do gašenja proizvodnje i povećanja nezaposlenosti.

Švicarci u mnogo boljoj poziciji

Iako ruska centralna banka ima približno 400 milijardi dolara u deviznim rezervama koje može koristiti za kupnju i jačanje svoje valute, u mnogo je lošijoj poziciji od švicarske centralne banke. Rusi imaju ograničenu količinu kapitala u stranim valutama što možda neće biti dovoljno za kupnju svih rubalja koje stranci ali i Rusi žele u ovom trenutku prodati. Čak je i Putin u govoru održanom u četvrtak upozorio da možda nije mudro trošiti silne milijarde dolara na branjenje tečaja na ovoj razini, jer zna da ako se iscrpi većina deviznih rezervi, više neće imati načina za spriječiti potpuni slom ruske valute.

Švicarci su u mnogo povoljnijoj poziciji jer SNB teoretski može stvoriti neograničenu količinu franaka i taj novac koristiti za prodaju svima onima koji ih žele kupiti, te na taj način održavati tečaj na željenoj razini neograničeno dugo. Osim štampanja valute SNB na raspolaganju ima i druge načine smanjivanja interesa za držanje franaka. Nakon što su projekcije stope inflacije za 2015. godinu pokazale da će stopa inflacije u idućoj godini biti negativna, SNB je snizio referentne kamatne stope u negativni teritorij. Kamatna stopa za depozite po viđenju je -0,25% što znači da oni koji žele štetiti u francima moraju platiti za tu privilegiju.

Analitičari Admiral Marketsa smatraju da se švicarskoj centralnoj banci i dalje može vjerovati te da tečaj EUR/CHF barem još godinu do dvije neće pasti ispod 1,2000. Radi toga se svako vraćanje tečaja na tu razinu može iskoristiti za ostvarivanje kratkoročnog profita pri slabljenju franka u odnosu na euro.