Američki dolar već mjesec dana ne prestaje jačati. U odnosu na britansku funtu ojačao je 6%, u odnosu na japanski jen 4%, a u odnosu na euro nešto više od 5%. U trenutku pisanja analize tečaj EURUSD na platformama Admiral Marketsa iznosi 1,1738, što je najniža razina u posljednjih 6 mjeseci.

Gotovo svi analitičari i investitori na Forex valutnom tržištu se slažu kako je najvažniji razlog naglog jačanja porast kamatnih stopa na američke državne obveznice.

Zbog čega prinos na obveznice utječe na valutno tržište?

Za početak, tržište obveznica je osjetno veće nego tržište dionica. Po nekim procjenama, globalno tržište dionica ima ukupnu kapitalizaciju od približno 64 bilijuna dolara, dok globalno tržište obveznica ima kapitalizaciju od preko 100 bilijuna dolara. Budući da se radi o ogromnom kapitalu, kada dolazi do većih prebacivanja novca s jednog tržišta na drugo, također dolazi do ogromnih transakcija na Forex tržištu. Naime, za kupnju njemačkih obveznica potrebni su euri, dok se britanske državne obveznice mogu kupiti samo u britanskim funtama.

Što se trenutno događa na tržištu obveznica?

Budući da je gospodarska situacija u SAD-u osjetno bolja nego u ostalim razvijenim zemljama (što se vidi po stopama gospodarskog rasta, inflacije i nezaposlenosti), američke Federalne rezerve polako podižu referentne kamatne stope. Zbog toga rastu i sve ostale kamatne stope na američkom tržištu, uključujući kamatne stope na posjedovanje američkih državnih obveznica. Kupnja državnih obveznica je nešto slično kao oročena štednja za velike igrače na financijskim tržištima. Takvim ulaganjem dobivaju sigurnost i unaprijed poznatu kamatnu stopu, ako će obveznicu držati do dospijeća.

Od početka travnja, investitori su očito sve više uvjereni da će američka centralna banka uskoro ponovno dignuti kamatne stope, za razliku od ostalih centralnih banka u razvijenim gospodarstvima koje takvu odluku uporno odgađaju. Zbog toga je prinos na desetogodišnje američke obveznice u posljednjih mjesec i pol dana porastao s 2,75% na približno 3,10% godišnje.

Zbog stalnih odgoda dizanja kamatnih stopa u većini ostalih zemlja, trenutno je mnogo isplativije posjedovati američke nego npr. njemačke državne obveznice, za koje se trenutno može dobiti godišnja kamata od samo 0,56%.

Na temelju sve veće razlike u kamatnim stopama u korist američkih obveznica, dio investitora je očito izgubio strpljenje pri čekanju rasta kamatnih stopa u ostatku svijeta i počeo prodavati eure, funte, japanske jene te kupovati američke dolare. Pri tome, dolar jača u odnosu na ostale spomenute valute.

Do kad će trajati sadašnji trendovi?

Iako će još godinama kamatne stope u SAD-u biti više nego u ostalim razvijem zemljama, analitičari Admiral Marketsa smatraju da je tržište pretjeralo. Godišnji prinos na američke obveznice je u posljednjih mjesec dana porastao za samo 0,35 postotnih bodova, a dolar je ojačao za više od 5%! Ako bi se usporedio prinos onih investitora koji su kupili dolare početkom travnja i onih koji bi to danas napravili, današnji kupci bi imali jednaku količinu kapitala kao njihovi prethodnici tek za 15 godina! Nije realno očekivati da će trenutna situacija trajati toliko dugo.

Prije ili kasnije će visoke kamatne stope u SAD-u usporiti gospodarski rast, dok će niske kamatne stope u ostatku svijeta dovesti do viših stopa rasta i inflacije, na temelju čega će se kamatne stope početi približavati.

Ali nije sve u kamatnim stopama. Prinos na japanske državne obveznice je već desetljećima praktički na nuli, iz čega bi se dalo zaključiti da japanski jen konstantno slabi. No, jen je danas osjetno jači nego 2015. godine.

Prinosi na obveznicama pojedinih država zaista jesu važan faktor koji utječe na tečajeve valuta, no nikako nisu jedini. Na temelju drugih varijabli kao što su trgovinska bilanca, potrebe velikih institucija za zaštitom od rizika, preuzimanja velikih kompanija itd., za očekivati je da će trenutni trend jačanja dolara ubrzo završiti. Naime, po nekim parametrima, dolar je trenutno precijenjen.