Uz stalna razaranja civilne i vojne infrastrukture kojoj je izložena zbog ruske agresije, Ukrajina ovoga tjedna ima još jednu brigu – hoće li izbjeći bankrot od 20 milijardi dolara.

Kako navodi Reuters, skupina stranih vjerovnika danas mora odlučiti hoće li prihvatiti prijedlog vlade u Kijevu za odgodu otplate dugova po inozemnim obveznicama za 24 mjeseca. Ako vjerovnici ne prihvate taj prijedlog, Ukrajini prijeti prilično zapetljan bankrot od 20 milijardi dolara.

Nedostaje 5 milijardi mjesečno
Imatelji obveznica imaju rok za odluku do utorka u 17 sati po njujorškom vremenu. Ukrajinskoj vladi mjesečno nedostaje pet milijardi dolara za izvršavanje financijskih obveza što dovoljno govori o pritiscima na likvidnost od 24. veljače kada je započela invazija ruske vojske na tu zemlju.

Ekonomske posljedice rata već su sada i više nego katastrofalne – procjene govore da će se ukrajinski BDP ove godine smanjiti između 35 i 45 posto. Za službeni Kijev vrijeme je vrlo dragocjeno: obveznica vrijedna milijardu dolara dospijeva 1. rujna.

Reutersov izvor blizak ukrajinskoj vladi ocjenjuje da će vjerovnici odluku donijeti netom prije isteka roka. Kijev smatra da će prijedlog o odgodi otplate biti prihvaćen.

Kada je predstavio prijedlog o odgađanju iskupa obveznica, ministar financija Sergij Marčenko kazao je kako ima “eksplicitne znakove potpore” od najvećih svjetskih financijskih igrača, poput investicijskih divova BlackRock, Fidelity, Amia Capital i Gemsstock.

Prema prijedlogu, vjerovnici bi dobili isplatu dodatnih kamata nakon isteka dvogodišnjeg razdoblja počeka. Vjerovnici dviju državnih kompanija Ukravtodor i Ukrenergo, koje imaju državna jamstva na svoje obveznice, također do danas trebaju glasovati o prijedlogu odgode isplate.

Dvogodišnji moratorij na isplatu inozemnih dugova omogućit će Ukrajini izbjegavanje proglašenja službenog bankrota. Uvjet za to jest da bilo kakva promjena uvjeta otplate dobije pristanak vjerovnika, pojašnjava Rodrigo Olivares-Caminal, profesor financijskog prava na londonskom sveučilištu Quenn Mary.

Unatoč tome, investitori mogu zahtijevati aktivaciju osiguranja duga, odnosno CDS-a (Credit Default Swap) s obzirom da odgoda isplate može spadati u osigurani slučaj prema organizaciji ISDA (International Swaps and Derivatives Association). Prema službenim podacima, investitori drže CDS-ove na ukraijinski dug vrijedne oko 221 milijun dolara.

Međutim, i rejtinške agencije manevar s odgodom isplate mogu proglasiti “selektivnim bankrotom”. “Ugovorni bankrot, kreditni događaj i bankrot kreditnog rejtinga tri su različita, ali povezana koncepta. Pojava jednog od njih ne znači da će se i ostala dva aktivirati”, pojasnio je Reutersu Olivares-Caminal.

Ovisan o pomoći
Unatoč očekivanju da će vjerovnici pristati na prijedlog da svoj novac vide tek za dvije godine, pitanje je koliko Ukrajina srednjoročno još treba restrukturiranja svojih dugova. “Ovo je samo tipka za pauzu – ne znamo u kakvom će stanju Ukrajina biti za nekoliko mjeseci ili za nekoliko godina”, kaže Luis Peixoto, ekonomist za rastuća tržišta u londonskoj podružnici francuske banke BNP Paribas.

“Investitori se već pripremaju za restrukturiranje duga”, dodao je taj analitičar. Da je tome tako govori i podatak da se neke ukrajinske obveznice denominirane u dolaru trguju po 17 centi za dolar duga.

Zbog ratnih razaranja Kijev snažno ovisi o međunarodnoj financijskoj pomoći. Tamošnja vlada pokušava prije kraja ove godine dogovoriti aranžman sa Međunarodnim monetarnim fondom vrijedan između 15 i 20 milijardi dolara.

Podsjetimo, Ukrajina je već morala restrukturirati svoj dug. Bilo je to 2015. po izbijanju ekonomske krize zbog oružane pobune proruskih separatista na industrijskom istoku zemlje.

Restrukturiranje je rezultiralo velikim brojem isplata koje dospijevaju između 2019. i 2027. godine. Na međunarodno tržište kapitala vratila se 2017. plasmanom obveznice od 3 milijarde dolara.