Da, poslovanje se i dalje racionalizira ali se i posluje sa dobiti sad već 5 uzastopnih kvartala, dok je cijena smiješna u odnosu na BV
Lijepo izvješće [smiley]
Ima jedna stara poslovica, "Tko se posljednji smije, najslađe se smije" te sam i dalje (ili čak: još više) uvjeren u ispravnost dotične.
Tko želi, kupovao je, kupuje i kupovat će, tkoje zadovoljan sa 100 kn zarade (kao ovaj koji stoji sa 7 dionica na 150 a kupio ih je po 130 pred par tjedana), neka mu, tko se ovom smije, samo naprijed, ali kako rekoh strpljenje će se ovdje na kraju sigurno isplatiti.
Gledao sam malo ZTNJ i probao napraviti neku valuaciju. Pretpostavio sam da će se biznis skroz ugasiti, dividende neće biti isplaćivane i investitorski povrat za malog ulagača je isključivo otkup većinskog vlasnika po fer cijeni u nekom budućem razdoblju. Na temelju tih premisa napravio sam jednostavni scenario valuation. Parametri u modelu su odokativni, i moguće da sam dosta pogriješio u vjerojatnostima. Za fer cijenu sam uzeo book value. Diskontna stopa je 12%. Vagana neto sadašnja vrijednost mi je ispala 283 kn, što u odnosu na tržišnu cijenu daje potencijal od 125%.
Napominjem da je ovo tek površna i odokativna procjena, a valuacija jednostavna i prilično nestandardna. Ne pratim firmu i moguće da su moje pretpostavke krive. Ukoliko postoji šansa za oživljavanjem firme kao biznisa, moguće su radikalno drukčije valuacije. ZTNJ mi se čini kao dobra prilika za manju poziciju u diverzificiranom portfelju.
Zanimljiva računica kolega, zahvaljujem! [thumbsup]
Nesporna činjenica jest da ovo vrijedi puno više nego što je sadašnja smiješna cijena, no ovdje je jednostavno problem slaba likvidnost i raspršenost ulagača.
Onaj pad s 800 na 100 nakon Agrokorove ponude jednostavno je bio presmiješan jer se takvo što nije dogodilo ni na jednoj drugoj dionici nakon javne ponude.
Očito je ovdje razlog bila kombinacija kraja "velikog pada" 2008/2009 i slaba likvidnost.
Pokušaji rasta cijene 2009 nisu se dugo zadržali a protekle je godine cijena otišla "u ponor".
Za razliku od cijene, poslovanje same firme već je godinu i pol u pozitivi, bilanca je pročišćena i gledajući samo izvješća dionica je bombon (za razliku od brojnih drugih "bombona" o kojima često slušamo).
No, ovdje vjerojatno postoji samo jedna nepoznanica – otkup Konzuma: kada i po kojoj cijeni.
Pokušaj s onih 120 kn neslavno je propao, puno gore nego TDRova javna ponuda za HRDH.
Agrokor/Konzum je do sada za Žitnjak – kupnjom dionica preko Mlinar-Žitnjaka, javnom ponudom te ponudom po 120 – tj. za njegove dionice potrošio cca 589 kn/dionici (podatak iz izvješća KNZM za 2010). Dakle, to je egzaktna cijena kupnje cca 87% dionica. Ostaje pitanje koliko je plaćeno Štedbanci za njihove HZMO dionice, a to ćemo doznati sljedećeg ljeta, no prosjek vjerojatno neće pasti puno više nego par desetaka kuna od toga.
Sve zavisi koliko će Konzum brzo htjeti riješiti priču, a možda će to biti i usko povezano s pitanjem preuzimanja Mercatora. S obzirom da je računica za isplatu preostalih 10% dionica po npr. nominali od 690 kn smiješna (15 milijuna kuna) ostaje samo pitanje koliko će im se dati natezati i čekati ili će riješiti priču prije.
U svakom slučaju, tko ima vremena čekati i do 5 godina na kraj priče (procjena iz "dobro obaviještenih krugova" većinskog vlasnika), ovo je definitivno dionica za njega.
Evo kolege, sudeći po današnjoj kupnji ovih 5kom po 172,73 kn uspjeli ste nekog uvjeriti svojim argumentima [thumbsup]. Slažem se sa svim gore napisanim i također nemam namjeru prodavati po ovim u najmanju ruku smiješnim cijenama. Da ne spominjemo stavku materijalna imovina u bilanci tvrtke…. [wink]
Haha… ovo uopće ne bih komentirao. Uvijek se nađe neki biser koji nakon pisanja ovdje izvodi cirkus na bidu i asku. Nek mu bude…
Kad jednom netko poskida ovih 200tinjak komada na asku, tek će onda imati smisla komentirati.
Tko voli, nek izvoli…
Kao što sam pisao pred 7 mjeseci (kolega je u međuvremenu 3. u TOP10), pretpostavljam da ste malo i guglali.
Ako i niste, preporučam vam da sad – nakon što su od danas javno dostupni i OIB-ovi svih dioničara u TOP10 svih DD-ova usporedite TOP10 ZTNJ i TOP10 CVOH pa ćete vidjeti da je ista osoba u obje dionice (kao što sam onomad i pretpostavio).
Pa ako već niste prije, malo guglajte. Vjerujem da ćete i sami možda štošta zaključiti [wink]
Top 10 stalno povećava….polako ali sigurno; strpljen – spašen!
Prorijedio nam se nešto ask na žitnjaku.
Eh opet je mene zapala ta teška zadaća komentiranja GFI. Dobit 1,13 mil kn, restrukturiranje čini se uspješno završeno. Prihodi manji za 34,7%, a rashodi čak za 40,15% u odnosu na lani, sve jer su se riješili maloprodaje. Sada se čini bave isključivo veleprodajom, pozajmicama povezanim društvima i najmom prostora na vrhunskim lokacijama po ZG. Kredita kao tvrtka nemaju, sve u svemu ne izgleda ni malo loše [wink]
A i kupnja se malo probudila.
Kolega jeste sigurni da oni imaju veleprodaju? Koliko sam ja čuo žive od najma. Top 10 stalno pojačava, a Todi ne treba tako puno novaca da preuzme cijeli Žitnjak. Mali dioničari sigurno ne bi dobili više od 690kn, no Toda bi mogao zaraditi barem dvostruko.