Čekamo rasplet o MTEL s obzirom da je Vip kupio al se čeka AGENCIJA. Vjerujem ako se proda ovo će bit rekordna godina za SZAIF. Također najavu dividende očekujem baš negdje u to vrijeme kad se bude znalo da je prodaja sigurna. Po zadnjoj isplati ostalo je nekih 85 milja kuna u kapitalnim rezervama za isplatu neoporezive dividende. Oni koji gledaju na kratkoročno sigurno će bit velikih fluktacija al vjreujem da nakon prodaje metroneta, AUCTOR će sebe nagradit. Vidim nitko ne komentira smjenu Ante Lučića na mjestu presjednika, gazde nisu zadovoljne.Također mislim da će szaif taj novac upotrebit za kupnju, a ponajprije vjerujem SNBA zato što im to nameće HNB. Budućnost malih banaka bit će pritisnuta od HNB-a.

Također dobit je strašno pala zbog toga što su uvrstili ovih 72 miljuna kao dobit u prvom kvartalu, a izgubili su spor…

katarina
– Oni koji vjeruju u ovu ekipu ostat će u dionici.
Začudno, jer ovo je Burza, u ovu ekipu vjerujem, i u ovaj papir vjerujem.
Samo dokup, ako bude prilike i sredstava.

niti sam davao savjete niti prognozirao, pogledajte moj post još jednom, za razliku od vas koji ste izbacili konkretan raspon cijene i promašili “ceo fudbal” i tko zna koliko ljudi navukli da prodaju svoje dionice po nižoj cijeni nego se trgovalo do jučer a i danas, mene bi osobno bilo sram da dajem takve prognoze i nikada ih nisam davao niti u profesionalnom niti u privatnom životu. Ako SLPF opet dođe u taj raspon zbog ove sudske odluke ja ću se svakako posuti pepelom, čak ne treba niti duuuugo biti u tom rasponu, i neka bude sa manje “u” ili vrlo kratko i priznat ću da sam bio u krivu kada sam se smijao vašim prognozama.

Jedan problem je što je ovo relativno dosadna dionica, a drugi što većina ljudi ne razumije niti puno jednostavnije stvari od strategije samog fonda i funkcioniranja unutar cijele Auctor priče.

To pokazuje i ovaj pad cijene, izvještaj se objavi na 31.01. a neki su i dalje šokirani sa stvarima koje su bile poznate prije mjesec dana. Međutim, kao i kod ranijih sličnih situacija brzo se posložila kupnja pa će ovih nekoliko paničara brzo žaliti.

Niže navodim izvore (iako dobar dio zna gdje se što može provjeriti) da se vidi da je sve javno dostupno i prilično jednostavno, a drugo da ne budemo kao posljednjih dana na građevinarima gdje se pišu priče bez ijedne brojke kao podloge.

Kao što smo neki dan vidjeli (i što je Lifestyle već spomenuo) priča oko VIP-ove kupnje Metroneta (i ovdje) se privodi kraju nakon što je i AZTN odobrio transakciju.

Prema mojedionice, SLPF je vlasnik:
4.762.668 eura obveznice MTEL-O-137A koja se zadnje trgovala po 65-70, što je sasvim zanemarivo s obzirom na datume tih transakcija i činjenicu da je Metronet uredno isplatio posljednje kupone (jasno vidljivo na SKDD-u). U prijevodu, nema razloga da se ovo iskupljuje ispod 100.
179.513 komada dionica MTEL-R-A. Ako pogledate izvještaje jasno je da nakon predstečajne Metronet radi fenomenalno. Ebitda marža je iznad 30%, neto marža iznad 15%, a sve to nakon redovitog servisiranja obveznice koje iznosi više od 50% dobiti).

Sve brojke su iz izvještaja za Y2015 i 1H2016.

EBITDA 2015 – 88,71 mil kuna ; EBITDA 2016 1H – 44,69 (u 2015. 44,37)
Dakle, i na razini kompletne 2015. možemo očekivati barem 80 milijuna EBITDA (konzervativno, uz pad 10%).

Neto dobit 2015 – 27,24 mil kuna; Neto dobit 2016 1H – 16,54 mil kuna (u 2015 16,74). Iz ovoga je očito povećanje dobiti koje je djelomično i posljedica podizanja interne efikasnosti, ali da ne duljim, opet neka bude konzervativno pa recimo da je dobit 25 milijuna kuna.

Među vlasnicima Metroneta su fondovi, Lukač, Škegro… Svi jako dobro znaju financije i matematiku i sigurno neće dati Metronet ispod cijene Metronet. Pa recimo da prodaju za 6-8 neto dobiti (ovih 25 milijuna kuna) što ne smatram skupim, to ispada 66,59-88,79 kuna po dionici Metroneta (2.252.508 komada). Onda imamo za SLPF:

Obveznice 4,76 mil eur * 7,5 = 35,72 mil kuna
179.513 dionica * 66,59-88,79 = 11,95-15,93 mil kuna
Uk: 47,67-51,65 mil kuna

Broj dionica SLPF 3.346.418
Trezor 300.000
Bez trezora 3.046.418
Po dionici SLPF: 15,65-16,96 kuna

Kao što kaže Lifestyle, najveći vlasnik će sigurno sebe nagraditi, a mora i portfeljaše koji godinama pružaju polugu za pothvate grupe. Lučić koji je otišao po meni nije bio neka odlučujuća persona tako da ne vidim neke promjene bez njega na čelu, ni na bolje ni na gore.

Vjerujem da će ovo biti riješeno u kratkom roku jer sumnjam da se VIP želi baviti uvrštenjem Metroneta na burzu te će postojana odluka s glavne skupštine biti trajno poništena. Metronet objašnjavam jer je aktualan, SLPF ima udjele u još dosta zanimljivih priča koje će prije ili kasnije eskalirati.

A nadam se da ćemo uskoro vidjeti i nagodbu s Državom nakon plasiranja ovih obveznica. Za one koji su ušli turistički ovdje i u PRFC.

Može se dizati panika i po forumaški drukati ali kupnje će sigurno biti.

Ali valuwalk pa zar nisi vidio Vaš link …? Pa gdje je tu diskont, ipak je ovo neki fond/holding?
😉

Salim se, naravno.

Sve je u očima promatrača, možda je netko prošao imovinu fonda poziciju po poziciju i izračunao da je sve fer vrednovano. U tom slučaju je svakako nelogično da se kupuje sa premijom umjesto s diskontom.
Ali ima i onih koji su spremni uložiti malo vremena i doći do prave slike odnosno cijene, u tom slučaju ju i danas kupuju sa diskontom.

ps. Još jedan naš ekspert sa pamćenjem zlatne ribice, drži predavanje[/url] a zaboravlja u kakvoj je epizodi sudjelovao prije samo dva mjeseca[/url].

value, kad ste već u galopu, koliko više bi to bilo no što danas knjige imaju zavedenu vrijednost slpf udjela u metrou. koliki postotak čini metro od ukupnog dioničkog portfeljas slpf.

znam da bi se to dalo iskopati, alli pretposttavljam da mozete eto ako ne bas iz glave, ali na brzu ruku sigurno povaditi, a edukacija i zdrave brojke su majka mudrosti, čak i na ovom nasem grobexu.

Vaš link …

Točno ne možemo znati prema javno dostupnim podacima jer nemamo takvu analitiku na uvid, ali da vidimo koliko bi nas nekakav logični best guess sa javno dostupnim podacima tome približio.

Vrijednost neto imovine na 31.12. je:
3. Prenosivi vrijednosni papiri i udjeli u subjektima za zajednička ulaganja 192.907.723,72
8. Neto imovina fonda 197.237.342,08

Svježe objavljen izvještaj za Q42016 na stranici 7. kaže:
Fond svoje investicijske ciljeve ostvaruje ulaganjem u nastavno navedene financijske instrumente i ograničenja ulaganja (ovdje je dio koji se tiče Metronet priče):
• do 50% imovine Fonda u obveznice i kratkoročne vrijednosne papire izdavatelja iz Hrvatske, država članica EU, OECD-a i CEFTA-e, a što podrazumijeva i navedene države kao izdavatelje;
• bez ograničenja u dionice izdavatelja iz Hrvatske, Slovenije, Bosne i Hercegovine, Srbije, Kosova, Crne Gore i Makedonije, koje su uvrštene ili se njima trguje na burzama ili nekim drugim uređenim tržištima;
• do 40% neto imovine Fonda u neuvrštene vrijednosne papire,
• do 30% imovine Fonda u nedavno izdane prenosive vrijednosne papire;

Dakle, prema izračunima iz ranijeg posta ne probijaju ova ograničenja. Možemo s ovime doći do maksimalne vrijednosti ali to je ovdje nebitno.

Važniji je dio imovine u vrijednosnim papirima, koji iznosi navedenih 192.907.723,72. Određeni dio portfelja mora se vrednovati po tržišnim cijenama i prvo vidimo koliko taj dio iznosi.

Vidljivo na moje dionice (pa ne pišem sve ovdje) i samo ono što se redovno trguje pa ide po tržišnim cijenama je135,46 milijuna. Pozicije koje nemaju svakodnevnu cijenu diskontiram sa visokih (i nepotrebnih 70%??) te imamo vrijednost 3,23 milijuna, ne uključujući Metronet koji je za sada 0. Također, napomena da na mojedionice općenito nisu točni izračuni za obveznice i da nisi obuhvaćene pozicije koje nisu u TOP10 (kod SLPF-a značajno).

Dalje treba iskopati ono što imaju od dionica a gdje nisu u top 10. Zadnji podaci o njihovim pasivnim repo transakcijama kažu da imaju (dionice u komadima, obveznice financijski):

HT 20.000
PODR 4.390
RIVP 621.955 – za funove RIVP-a, još davno (i prije blogera) SLPF ovdje imao 5%, samo dokaz o kakvom je fondu riječ
CROATIA 3 03/2025 200.000 (eur obveznica)
RHMF-O-26CA 3.900.000 (kn obveznica)
BLJE 57.000
ADRS-R 63.152

Ovdje napomena da su podaci iz izvještaja za kraj 2015. i nisu baš friški, pa ako netko ima knjigu dioničara neke od ovih dionica molim da me ispravi.

Ovdje imamo još 74,14 milijuna ali oduzeti ću isplate u 2016. (6+7 kuna po dionici) te nam ostaje 34,54 milijuna. Iako, treba uzeti u obzir da nigdje nisu uključene dionice koje nisu u top 10, a nisu blue chipovi ili jesu blue chipovi ali na 31.12.2015. nisu bili u repo transakciji.

Također, zanimljivo je da na pasivni repo SLPF plaća 1-1,50%, a na aktivni naplaćuje 5-6% – fini hair-cut. A takva pasivna kamata dovoljno govori o bonitetu i reputaciji kako fonda tako i kompletne Auctor priče.

Konačno dolazimo i do odgovora na pitanje o udjelu Metroneta.

Ako bi se sva ostala imovina odnosila isključivo na Metronet (a sigurno se ne odnosi) za Metronet bi ostalo 19,66 milijuna, dok su moje računice na razini 47,67-51,65 milijuna, odnosno 28-32 milijuna više od toga.

Vezu SLPF-RIVP(VLHO) najbolje prikazuje dokapitalizacija VLHO 2014. godine.

tata dalibore, čitaš li ti ovo ;)))

hvala na još jen+ednom odličnom uletu. na zvijezdi ste objasnili bili repo što npr agrokor radi. ali pasivni i aktivni repo, to bih volio bolje razumjeti – na koji način slpf tu “šiš” partnere, tj. naplaćuje partnerima ili klijentima provioziju za svoje usluge. tko je kreditodavac, tko kreditoprimac, tko ima novac za pozajmiti, tko treba novaca, a nema ih.