Da bi za nas buekdžije Pevec dosita bio ili postao najbolja prilika na burzi, njegovo dobro ili predvidljivo sve bolje poslovanje mora se prvo odraziti na cijenu dionice kako bi mi istu mogli unvočiti i zaraditi. Ne postoji na svijetu druga vrsta zarade od toga da nesto kupis po x, a proda po x plus nesto – to radimo mi buregdzije, to radi adris, to radi pevec.

A poslovanje se jako odražava na cijenu dionice kad izvjesni strukture taje to psolovanje i ne žele ga podjeliti sa javnosti e da bi taj pojačani interes potaknuo potraznju, a potraznja cijenu itd.

Kaze čelnik udrug emalih da nisu dobili nijednu brojku o poslovanju za 2017 – dakle 49 psoto dionicara ne zna da li ima 49 psoto gubitka ili 49 posto recimo 40 milje zarade. a oni bi kao trebali dokupiti ili barem zadrzati svoje dionice.

Vi ako ste mali dionicar vi mozeete zaraditi samo od rasta dionice, nikako drukčije. ako ste pak u nekoj kombinaciji s dicentrom, onda mozete zaraditi i na druge nacine. 99 posto nas nismo u nikakvoj kombinaciji s dicentrom i s toga njeni psotupci koji idu za tim da umanje vrijednsot dionice, rade protiv nasih interesa
[/quote]

Rasprava se vodi u apsurd, da li su dioničari zakinuti u francku? Dividenda stiže uredno svake godine, isto tako u Tnpl, to što je franck izložen previše Agrokoru, ali isto tako je i medika, a sad pričati da se ovdje dioničarima taje neki podaci a tamo negdje cvjetaju ruže, da ce se dobit skrivati, sad su paranoje nastupile, da li u jednoj od navedenih firmi dioničari adrs, atgr, mdka, frnk, kras, hpb, ddjh imaju neki posebni tretman? Ajmo biti iskreni.

Ja sam udjelničar u raznim d.o.o. vima, nemam pojma što ima u firmi, a svake godine mi uredno sjedne dividenda.
[/quote]

Ma kakva mrtva dividenda…. Tko se od nje još obogatio osim ako ima par posto firme. Franck je pred stečajem, Tankerska istiskuje dioničare, a to će se jednom dogoditi i s Pevecom. Kad te većinski ne želi unutra treba se maknuti van osim ako se radi bas o izrazito podcijenjenoj dionici, a Pevec to vise nije i osim ako ga možeš zafrkavati odnosno imaš dovoljan broj glasova za raditi probleme. U suprotnom, ne treba se upuštati u kojekakve borbe jer to oduzima vrijeme i novac. Svijet je velik. Ima i drugih prilika.

da nadopunim Gunnerovu analizu, mislim da je stvar još jednostavnija ako gledamo EV/EBITDA za Pevec, koja je uostalom multipla koja se koristi kao benchmark za retailere (točnije EV/EBITDAR, ali R možemo izbaciti u ovom slučaju).

ako pogledamo brojke situacija je sljedeca:
EBITDA ~ 113m
MCAP ~ 261m (cijena dionice 200kn)
interest bearing debt = 0m
cash i ekvivalenti ~ 78m

….šta daje EV/EBITDA ~ 1,6

po Damodaranu benchmark za Retail (Building supplies) za Europu je 6,74, što bi dalo cijenu od 643kn, dakle upside potencijal od 221%… i to sa rezultatima od 2016.
ako uzmemo double digit CAGR koji Pevec ostvaruje i napravimo projekcije za 2017. nekakva realna cijena dionice bi bila još veca (promatrajuci iskljucivo poslovanje), kalkulacije ostavljam vama…

sad kad znamo koliki je diskont i koliki potencijal dionica posjeduje, možemo o rizicima pa nek svatko za sebe zakljuci isplati mu li se držati dionicu ili ne.

po meni su dva rizika/pitanja na koje triba odgovorit:
a) rizik izvlacenja love – mogu li tunelirat lovu na štetu Peveca a u korist dobavljaca i u kojoj mjeri?
b) rizik izbacivanja malih dionicara – dakle, koji je end game, koliko dugo mogu igrati ovu igru i mogu li nas na kraju potpuno istisnuti?

a) ovaj rizik po meni nije toliko znacajan. ne bi se iznenadio da dio love izvuku, ali Dicentra ima svega 20m prihoda, a Filir cca 130m kn, i koliko vidim biznis mu se ne vrti primarno oko Peveca, tako da nisu nešto posebno veliki dobavljaci u kontekstu koliko Pevec love generira… osim toga, “game theory” mentalna vježba, za Dicentru racionalna strategija sigurno nije uništavanje Peveca na ovaj nacin, to nema nikakvog smisla. sitno izvlacenje love je moguce i vjerojatno ali to je po magnitudi skoro pa beznacajno uz ovakav diskont, dalo bi se živjeti s tim. osim toga, u 2016. nisan primjetio neki znacajan pozitivan skok u poslovanju za Dicentru i Filir nauštrb Peveca, da se golim okom može primjetiti nekakvo izvlacanje love.

b) puno veci rizik i pitanje za milijun dolara, koji je end game Dicentre u ovoj prici? hoce li im nakon određenog postotka i konsolidacije moci biti dovoljno pa ce se odluciti otvoriti ili ce pokušati ic do kraja, do potpunog izbacivanja dionicara? te koliko su vjerojatni pojedini scenariji?

moram priznati, nisam pratio detaljno pretumbacije i tko stoji iza kojeg računa, pa me ispravite, ali ako su prva cetiri racuna njihova onda imaju 55,45% i to je neko pocetno stanje prije ove ponude (s tim da je uvijek moguce da imaju dealove i s nekim drugim manjim dionicarima).

e sad, dolazimo do ponude za kupnju,… teško je predvidjeti što ce ljudi napraviti i kako ce reagirati na ovu ponudu jer ljudi znaju bit poprilicno [nedopuštena riječ] (primjer Jadranke je dovoljan, kad je vecinski sa 51% dao ponudu i skupio na kraju više od 80%, što mi je tada bilo potpuno neocekivano… ljudi prodali dionice u bescijenje, s tim da je i direktor izmanipulirao ESOP), ali da se vratimo na Pevec teško mi je zamisliti da po ovoj cijeni mogu nešto značajno skupiti… osim toga, ono što trenutno ide u prilog nama malim dioničarima je jako disperzirano vlasništvo, velik broj ljudi koji možda ni ne znaju da imaju dionice, niti razumiju to, niti im se da zezati… status quo je uvijek najjednostavnija opcija. zapravo ne postoji neka bitna granica koja bi znacila negativni scenarij za nas osim 95% i squeeze out, šta mislin da je skoro pa nemoguce, a 75% i delistiranje isto ne znaci ništa jer dionica može bit na CE ENTERU na bilo ciji zahtjev.

uglavnom, Dicentra standardno zastrašuje i pokušava što više skupiti po ovim cijenama, ali manje su vjerojatni scenariji u kojima oni s ovom akcijom nešto bitno minjaju, ovo je vec neko vrijeme “war of attrition” i iskljucivo stvar strpljenja… koliko dugo ta igra može trajat i koliko smo spremni cekati je zapravo pitanje na koje svatko pojedinacno treba odgovoriti, upside je velik, downside je po meni iskljucivo oportunitetni trošak.

osim toga, iako mislimo da se stvari ne mijenjaju, da dionica ne napreduje cak i po ponudama vidimo da nije tako (kao što je netko vec napisao):
Samoborka 2016.g. 105,80 kn za dionicu
Dicentra 2017.g. 199.00 kn za dionicu.
to je sve samo ne trivijalan rast u rasponu od godinu dana… istina, i dalje daleko od pravog potencijala dionice.

mislim da ako žele skupiti vece kolicine morat ce pljunuti puno više love, a nisam siguran da imaju toliko love da nas sve otkupe, tako da bih IMHO kao najvjerojatniji scenarij u long run-u stavia onaj u kojem Dicentra ulazi u zasicenje, shvacaju da ne mogu potpuno ovladati firmom i pocinju se lagano otvarati prema malim dionicarima, izlaze na uređeno tržište i postaju role modeli korporativnog upravljanja i odnosa prema dionicarima:D moguci su i neki vanjski katalizatori otkljucavanja vrijednosti, u prvom redu ponude za preuzimanje (poput ovih amera). napomena, osim svih mogucih scenarija i vjerojatnosti koje ulaze u izracun,tu je i vremenska komponenta koja je jako bitna, velika je razlike hoce li se neki od ovih scenarija realizirati za godinu ili pet godina.

napomena: imam dionice Peveca, ovo nije nagovor na kupnju/prodaju, sami evaluirajte sve moguce scenarije, a i izracune iz prethodnog posta, ne jamcim tocnost:)

Vrlo realno i utemeljeno viđenje Peveca. Potpuno mi je logičan kako vi to nazivate mr. Cons end game Dicentre kada skupi “dovoljno” i postane svjesna da joj ne znači ništa potpuno ovladavanje niti je ono realno moguće. Ja to zovem točkom preokreta u cilju povećanja tj. realnijeg vrednovanja vlastite imovine. U analizi naravno nema stavke povećanja prihoda a Pevec ozbiljno raste…Mislim da su iscrpili veće imatelje i vidimo da svi nisu prodali ni u prvih 10. i ova ponuda po 199 kn je dokaz nemoći da stječu po toj cijeni van burze a dionice žele. U odnosu na mogući rast cijene PVCM mislim da je jedina dobra opcija držati i kupovati jer je rizik više nego prihvatljiv. Pevec ima izvrsnu tržišnu poziciju širi mrežu a cijenama je puno povoljniji nego Bauhaus što otvara i mogućnost povećanja marži.

Zgodna je činjenica da je vecinski Valamara nudio 9 kn za dionicu prije 5 godina a sada je cijena oko 45 kn. Moja kovanica je da Pevec potencijalno novi Valamar, ali put je dug i težak…
Očekujem i priželjkujem da što manje dioničara pristane na izlaz po 199 kn jer cijena predstavlja ostvarenu dobit firme za 3 do 4 godine poslovanja kao da apartman koji vam nosi profit od 5 tisuca eura godišnje prodate nekome za 18 tisuća eura. Nekako malo zar ? A ove prolazne poteškoće su upravo to i ništa više jer veliki je novac u igri.

Nakon ovakve analize rizika mr. Consa, mislim da će uskoro Dicentra predati zahtjev za službeno tržište. Čestitam!

Moja kovanica je da Pevec potencijalno novi Valamar, ali put je dug i težak…

Apsolutno potpisujem, Pevec po poslovanju to moze biti. Dvije godine ili tri čekati, to se moze, ali 5 i vise, prodose mnogi vozovi dotada Većinski naime ima na raspolaganju pravu armadu oružja kako ubiti cijenu npr. ovih 199 kn – pa svakome je jasno da to nije tu da nesto kupi, nega da sidri cijenu nadolje.

Uzmimo pristojan senarij – da pevec postane npr novi Solaris. Avion- firma, sve bolaj i bilja, a dionica ni makac. Zasto – zato sto Uprava ubije svu dobit amortizacijom. I tako godinama.

Investimire, da li ste vi prikriveni podbornik ulaganja u Pevec? U zadnjih pet godina dionica Solarisa narasla je puta pet, s 200 kn na 1000 kn.

Ma kako, pa vidite da kaže da se nije makla 😉

Jel ovaj početak rasta Peveca možemo pripisati cons-ovoj analizi?

Prije kolega ivane _ meni….. 🙂

Koji rast ? Ovaj rastić !