Prema zadnjim podacima povrat na investirani kapital (roi) kod maistre je oko 5%, a kod lrh 2,6%. Ispravite me ako grijesim
Povrat kod mais se slaze sa onim 15+ god. No za lrh gledate krivo. Njihov povrat u zadnjih 5 god je 15-20% na ulozeni kapital, to je 5-7 god. Vama mozda tako ispadne jer ne poznajete tvrtku, pa joj vrednujete i 50mil eur neaktivne imovine. Kada bi se ta imovina aktivirala to bi bilo minimalno 150 mil kuna prihoda za lrh. Ove godine prihodi idu preko 400mil + 150 = 550 mil. Sad uzmite koliko ce lrh na kraju godine biti nisko zaduzena i da dodje na zaduzenje jedne mais imali bi prihode skoro kao i ona. Tu lezi potencijal rasta u narednim godinama. A sada nam dajte projekciju mais. Osobno kod nje vidim samo filovanje od strane adrsa.
Return on invesment (ROI), u prijevodu povrat s obzirom na investiranu (uloženu) imovinu.
Računa se tako da dobit podijelimo s ukupnom aktivom.
Ako je roi tocna za maistru, tocna je i za lrh, jer je racunata na isti nacin
Sve parametre koje računate a odnose na dobit pokazat će “prednost” Maistre.
Kako ni jedna ni drug tvrtka ne isplaćuju dividendu i nema naznaka da će to uskoro krenuti za dioničare nije previše važno koliku dobit tvrtka iskazuje. Obje tvrtke su tu negdje po pitanju profitabilnosti jer LRH ima neznatno bolju maržu.
Ali radi se o tvrtkama koje su u različitoj fazi poslovanja.
Maistra je u “zreloj” fazi, manje investira, manje amortizira i prikazuje veću dobit.
LRH u fazi investiranja i agresivnije raste ali i amortizira imovinu + pretvara nefunkcionalnu imovinu u novac ili je stavlja u funkciju.
Maistra ima dug na razini 4 EBITDA , a LRH 2.
To znači da obje tvrtke mogu investirati još 600 mil kuna u naredne 2 godine da dosegnu istu razinu zaduženosti ali u odnosu na veličinu tvrtke to je u LRH više nego dvostruku više. Time LRH osigurava veći rast.
Budući da trenutno rast poslovanja i investicija nudi bolji povrat nego ga traži tržište kapitala tvrtke ostvaruju rast vrijednosti od recimo 1,5 kunu na 1 uloženu kunu.
To bi značilo da bi i jedna i druga tvrtka da investiraju u naredne 2 godine po 600 mil kuna imale rast vrijendosti od 900 mil kuna.
No kako se radi o različitoj veličini tvrtki to znači da bi LRH rasla 50%, a Maistra 25%
Naravno to uopće ne znači da će se stvari tako razvijati. To su samo potencijali, a kako će uprave voditi tvrtke je druga stvar. Nove investicije su uvijek i određeni rizik. Tko više investira više riskira, veći rizik, veća zarada i obrnuto.
Nedavno se špekuliralo da je Maistra i potencijalni kupac LRH? Kod LRH su u tijeku i neka vlasnička preslagivanja i razdvajanje tvrtke. To bi moglo donijeti rast vrijednosti ali naravno nosi i neke rizike da stvari krenu u krivom mjeru. LRH je na tezgi ali ne na rasprodaji.
Većinski u Maistri drži 90%, a ako vlasnik odluči dio “viška” novca uložiti daje u turizam za očekivati je dokapitalizaciju, a neki su čak spominjali i vertikalnu integraciju ako odluče da turizam bude novi core business matične tvrtke (sumnjam)
Ne bih se bas slozio da Maistra ne investira agresivno. Ulaganja Maistre za 2015,2016 i 2017 godinu iznose 1,4 milijarde kuna. 2015 investiraju 150 milijuna, od toga 25 milja u hotel adriatic (4*), te kampove valkanela i polari (sa 3* na 5* i 4*). Za 2016 i 2017 im ostaje 1,25 milijardi za investicije. U te dvije godine ruše hotele Park (3*) i Valdaliso (2*) te grade nove hotele sa 5* i 4*. Hotel Park nalazi se na najprestižnijoj lokaciji u Rovinju (ispred je marina, pogled na stari grad) tako da možemo pretpostaviti da će zarađivati u rangu najboljih (50 000 eura). Suma sumarum Maistra diže svoje hotele i kampove za duplo, sa 2* na 4*, sa 3* na 5* i kao takvi ti smještajni kapaciteti će zarađivati duplo više nego što zarađuju sada.
Malo mi je cifra 1,25 milijardi prevelika tako da se u toj cifri očito nalazi i budući hotel u Zagrebu.
Samo za usporedbu Hotel Lone (5*) je koštao 339 milijuna kuna
Ne znam odakle mais novac za to sve?Adrs nije socijalna ustanova, no mogli bi napraviti dokap na 150-200kn. I eto nove milijarde kesa u firmi.
Kako dalibor kaze obje tvrtke imaju mogucnost da se zaduze za slican iznos, no lrh je duplo manja, pa ce za duplo i rasti. A osim toga lrh ulaze sa povratom od 5 do 7god, a mais da povratom od 15 god, pa ce i na konto toga lrh biti u znatnoj prednosti.
U svemu tome sto ste do sada napisali ne vidim nista konkretno. Kako ce uopce mais do 1,4 milijarde za investicije?
Ne znači nužno da najviše kategorije hotela imaju i najbrži povrat.
Zbog visokih troškova hoteli najviše kategorije ostvaruju u prosjeku 17% veću operativnu dobit nego hoteli 4*, iako ostvaruju 49% veći prihod po sobi. To znači da je povrat duži. Računa se da je prosječan rok povrata ulaganja u premium segmentu oko 15 godina što je niže od vrednovanja na tržištu kapitala.
Nemam analitiku za Maistru ali ako im Lone radi i 50.000 eur po sobi rekao bi da je zarada po sobi oko 15-17.000 eur što na ulaganje od 180.000 eur po sobi daje povrat od 11-12 godina. To je dobro ali može to bolje.
Pogledajte investiciju u GHI tu možete vidjeti točno koliki je povrat u toj kategoriji jer imate analitiku. Prema dosadašnjim podacima platili su ga poprilično i povrat je dvostruko duži nego npr kad akvizicije Cavtata od strane LRH.
Bitno za rast vrijednosti dionica je da investicije nose rast veći nego to zahtjeva tržište kapitala.
Ok, slazem se s vama da je ghi skupo placen, ali isto tako to opravdavam lokacijom. To je jedini hotel sa 5 zvjezdica tako blizu grada, samim time i njegova sezona je duza, nego kod hotela cavtat. Kako god mislim da trenutno imaju povrat po sobi cca. 12 godina, te se ce to spustat kroz godine na 10 godina, sto je odlicno.
Ja govorim o profitabilnosti cijele kompanije, istina lrh ima bolji povrat na novim investicijama, ali ukupno losiji i to duplo (roi). Dakle stara imovina se puno losije iskoristava
Mais ce do love kreditom, kao i do sada. Zaduzenost nije bitna dokle god mozes vracat, a osim toga nisam siguran da se zaduzuju kod banaka
Jako, jako konzervativan izracun ukupnih maistrinih prihoda za 2017 godinu bez povecanja cijena i ukupnih kapaciteta. Dakle 2017 95% kapaciteta ce biti 4,5*. sadasnja zarada je 34000 po jedinici, procjenjujem da ce 2017 to biti oko 40000 eura po jedinici. Popunjenost neka ostane ista 0,25 godine (90 dana).
Izracun 40000×7,6×0,25×11232=853 632 000 kn