Manje više držim se ovoga što tu piše: Moje dionice..

Nije čak ni bitno kako se točno računa jer multiplikatori imaju smisla prvenstveno kao usporedba, pa je onda samo važno da se držimo istog izračuna kad nešto uspoređujemo.

kako vidim cijeli listopad rade hoteli u Cavtatu ako tko prati dali su i prosle godine u listopadu cavtatski hoteli bili otvoreni i ako tko zna kada se zatvaraju

Evo sada da na temelju ovih rezultata i nove najave sastavimo novi izračun do 2020
Pratimo tijek novca i nije sad bitno koliko će točno biti dug, a koliko će ostati novaca na računu jer to je omjer koji će uprava optimalizirati

2017
prihod: 172 mil
dug: 158 mil
EBITDA: 79 mil
novac: 58 mil
investicije (za sezonu 2018): 40 mil

2018 (preuzeo sam apsolutni rast iz plana uprave, a iizračun povrata na investicije daje slično)
prihod: 184 mil
dug: 158 mil
EBITDA: 87 mil
novac: 105 mil
investicije (za sezonu 2019): 151 mil

2019 (povrat na investiciju 14%)
prihod: 231 mil
dug: 208 mil
EBITDA: 108 mil
novac: 113 mil
investicije: 0

2020 (rast prihoda 5% i rast marže na 47,3% iz plana)
prihod: 243 mil
dug: 108 mil
EBITDA: 115 mil
novac: 128 mil
investicije: 0

Prema tome 2020 neto dug je 0

EV/EBITDA (2020) 10,5 = 4055
EV/EBITDA (2020) 9,5 = 3675
EV/EBITDA (2020) 8,5 = 3295

Evo pa izvucite ovaj post 2020 :))

Uzmite u obzir da nema kalkulacije nikakvih investicija sa 2019 na 2020

Zapravo 2020 bi tvrtka imala prihod i zaradu negdje kao LRH prošle godine (malo manji prihod, ali boolja marža) pa cijena od 3.600 kuna nebi trebala biti ništa čudno.

Investicije za sezonu 2019 će biti sigurno više.

Albatros 2 nema šanse da bude 105M kuna. To će biti negdje u rangu 150-160M, znači sveukupno oko 200M.

Ja sam se pokušao držati onoga što “sigurno” znamo. Prema objavljenom natječaju budget je 105 mil, ali treba uzeti u obzir da već ove zime ide prva faza obnavljanja Albatrosa 1 od nekih 40 mil kuna.
Prema onom što se čuje u Albatrosu 2 bi trebalo biti 200 novih soba, ali neke stvari iz Albatrosa 1 će se prebaciti u Albatros 2 pa tko zna možda i Albatros 1 malo naraste.

No ne zamaram se više samim podacima o noćenjima, krevetima, popunjenošću i sl. Naučili smo do sada da ova uprava u LRH i LRHC investira sa cca 14-15% povrata pa se baziram na tome, svako drugo poboljšanje poslovanja je samo plus

Ide za 2019 24000 brp albatros 2 + 6000 brp albatros 1. Sveukupno oko 520 soba. Novi ulaz, nova recepcija, novi restoran za A1 i nova zgrada A2. Pored ide smještaj za zaposlenike dodatno. Cijene radova su skocile i cisto sumnjam da ce uspjeti po dosadasnjim cijenama graditi.

Naravno očekujem da će to sve biti super, al eto, pokušavamo što bolje pogoditi.

Duplanje vrijednosti u 3 godine mene u potpunosti zadovoljava.

Moguće je. Ali, čuo sam iz prve ruke da su jako teški pregovarači. Kad gledaš, i Giorgio II je trebao biti 20-30 milijuna kuna skuplji nego što je na kraju bio.

Moguće je. Ali, čuo sam iz prve ruke da su jako teški pregovarači. Kad gledaš, i Giorgio II je trebao biti 20-30 milijuna kuna skuplji nego što je na kraju bio.
[/quote]

Da, meni je još uvijek nejasno kako su to uspjeli po 60k€ po sobi riješiti.
A soba ti donese 16/17 k€ godišnje. Svaka čast.

Možda su gazde nešto platile iz svog džepa ?
🙂

Neki su mi sugerirali da je to zato što je grad unutra i zato što su glavne gazde u velikoj svađi pa nitko nikome ne vjeruje, ali u LRHC grad nije suvlasnik, a nema ni sukoba među većinskim vlasnicima pa se opet radi na isti način kao i u LRH.

Evo sada da na temelju ovih rezultata i nove najave sastavimo novi izračun do 2020
Pratimo tijek novca i nije sad bitno koliko će točno biti dug, a koliko će ostati novaca na računu jer to je omjer koji će uprava optimalizirati

2017
prihod: 172 mil
dug: 158 mil
EBITDA: 79 mil
novac: 58 mil
investicije (za sezonu 2018): 40 mil

Ajmo za prvu ruku zadrzati se na 2017. Dakle po zavrsetku 2017, a prije početka sezone 2018, dakle do trećeg mjeseca 2018, vrednovanje za nas laike bi trebalo izgledati ovako – 10,5 x ebitda -(158 – 58 – 40) / broj dionica = 829 – 60/ 302.641 = 2540 čunića

Zašto investicije unutra?
One dolaze ili iz novca ili iz duga.

od dalibora 07 06 2017

daliborop 7.6.2017 7:53
–

Dobio sam pitanje u inbox pa da odgovorim javno.
Pitanje je bilo kako investicije utječu na izračun EV tj na izračun cijene po dionici na temelju EV/EBITDA koeficijenta?

Investicije se ne stavljaju u formulu ali ako želimo projecirati vrijednost na temelju nekog zadanog EV/EBITDA pokazatelja moramo napraviti projekciju novčanog tijeka.
Znači za svaku godinu stavimo početno stanje novca na računu i financijskog duga, pa onda za iznos EBITDA uvećamo stanje novca (ili smanjimo dug – dođe na isto), a za investicije smanjujemo novac ili povećavamo dug.
Na tj način dobijemo kakvo će biti stanje duga i novca na kraju godine i onda možemo računati dalje.

Prvo EBITDA množimo sa zadanim koeficijentom npr 10,5 što bi trebao biti EV
A onda od toga oduzmemo dug i dodamo novac, da projeciramo kolika bi onda trebala biti tržišna kapitalizacija, podijelimo sa brojem dionica i to je to.

No baš na ovom primjeru izmjene plana se vidi “greška” ovog načina vrednovanja. Stvar je u tome da se investicije odnose na budući prihod i za taj dio koji je investiran (39,7 mil) mi smo odmah umanjili vrijednost tvrtke iako realno taj novac nije nestao i nije trošak.
Tih 39,7 mil još ne sudjeluje u prihodima i kod turističkih tvrtki zbog specifičnosti sezonskog prihodovanja ali i investiranja možda je najmjerodavnije stanje na kraju sezone, a prije novih investicija.
Možda je onda bolje izračune raditi na temelju izvješća za 3Q, ali opet ju treba gledati sa zadnjim kvartalom prošle godine pa na taj način dobiti bolju sliku. Ili izbaciti investicije koje se odnose na slijedeću godinu (tih 39,7) mil

Pa evo onda kako će na 31.12. izgledati računica na tih famoznih 10,5 Ev/EBITDA
Prihod u 2017: 157 mil
EBITDA: 67,9
Investicije: 39,7
Dug (iako ne vjerujem da će sada dizati kredit): 146 mil
Novac: 81 mil + 39,7 mil

Cijena na 10,5 Ev/EBITDA = 10,5 x 67,9 – 146 + 81 +39,7 =688 / 302641 = 2.273 kn po dionici

Krenemo s 31 12 2016 – ostvareni ebitda u 2017 pribrojimo novcu ili odbijemo od duga, neto efekt isti. Investicije odbijemo od novca ili pribrojimo dugu. neto efekt isti. Ali – taj odljev još ne sujeluje u genriranju prihoda, to bude tek 2018 kad i ako bude to outroeno u kapacitete, a već sada bi trebalo teretiti vrednovanje društva.
Nisam pametan – ima smisla i ne pribrojiti investicije, ima smilsa i pribrojit investicije jer u zima 2017/18 taj novac ne bude bio vise na racunu , nego već u građi i avansima izvođačima.