Mislim da je sada fer i korektno da bez obzira na sve onda nastavim pisati. Uzimajući u obzir i ovo sa LRH. Za 2-3 tjedna izaći će izvješće za 3Q. Nisam stavljao prognoze do sada za LRHC.

Svoja očekivanja ipak moramo smanjiti i vjerovati samo brojkama. Investitori moraju zanemariti emocije. Samo matematika.

LRHC ovu godinu treba završiti sa nekih 84 mil EBITDA prema objavljenom planu. Prema 1H prihod je na razini 2018. EBITDA je nešto niža. Po 1H obveze i potraživanja su u ravnoteži, a dug bankama je 121 mil.

Procjena u planu kalkulirala je sa ulaganjima u Metropol što nije izvedeno.
Za očekivati je da EBITDA po 3Q bude oko 80-84 mil kuna. Trebala bi se pojaviti i vrlo jaka cash pozicija, tako da bi neto dug trebao biti prepolovljen. Ne očekujem značajanu razliku prihoda u odnosu na plan jer ako bi se na 1H dodali neto prihodi prošle godine dolazimo do 183 mil kuna, a uz rast prihod od 1-2% u glavnoj sezoni to znači da će plan biti ostvaren sa+-0,5% i bez investicije. Na skupštini su najavili da su rezultati bolji od prošle godine.

Današnja cijena daje TK od 505 mil kuna što je na razini 7 EV/EBITDA a ne 9 kako piše na Mojedionice jer oni ne izbijaju jednokratne efekte bonusa. EBITDA za 2018 je bila 80,6 mil

500 mil kuna je cca 1/3 cijene po kojoj je prodana LRH koju je logično uzeti za usporedbu.

Po broju soba LRHC je na 1077 soba i ostvaruje RevPAR od 23.100 eur po sobi.
LRH sa 2086 smj.jedinica ostvaruje RevPAR od 20.300 eur po sobi.
Razlika je jer LRHC ima veću kategorizaciju soba i dio smj.jedinica je u LRH u sklopu kampa.

LRHC ostvaruje veću maržu. Tu prednjaći Cavtat, Portorož još nije na razini grupe.
U planu je EBITDA marža 45,2%. Moj izračun daje EBITDA od oko 83 mil kuna na godišnjoj razini ali vidjet ćemo na 3Q kako su prošli sa troškovima.

Znači LRHC ima EBITDA po sobi 10.400 eur, dok LRH ima oko 9.000 eur

Po ovome bi onda svakako LRHC po sobi trebala vrijediti više nego LRH.
U ovom trenutku po cijeni na burzi soba u LRHC vrijedi 63.400 EUR
LRH je prodana za 93.300 po sobi. Kad uzmemo u obzir strukturu imovine LRH soba u LRH nije prodana ispod 90.000 eur.

Moj zaključak je da iako su svi razočarani sa cijenom u LRH kada se ista primjeni na LRHC kakva je sada to bi značilo da cijena LRHC je daleko ispod cijene po kojoj je prodana LRH.

Na 10,5 EV/EBITDA(17) vrijednost je 2.230 kuna po dionici (osn.za bonus)
Na 10,5 EV/EBITDA(18) vrijednost je 2.420 kuna po dionici

Na 9 EV/EBITDA(19) vrijednost je 2.270 kuna po dionici
Na 10 EV/EBITDA(19) vrijednost je 2.540 kuna po dionici
Na 10,5 EV/EBITDA(19) vrijednost je 2.680 kuna po dionici
Na 11 EV/EBITDA(19) vrijednost 2.820 kuna po dionici (LRH je prodana po 11 EV/EBITDA19)

Na 90.000 eur po sobi vrijednost je 3.200 kuna po dionici
Naravno izračuni su jedno, cijena dionice je drugo.

Kad smo kod Šehanovića. Njemu je isplaćen bonus od 3% na razini 10,5 Ev/EBITDA po rezultatu iz 2017.
Tako je ugovoreno. To je dalo cijenu od cca 2300 po dionici, no dionice su korištene samo kao sredstvo jeftinije isplate. On nije ni ugovorio ni dobio bonus u dionicama.

Planovi su jako dobri. 250 soba Albatros 2, 200 soba u Portorožu, Epidaurus u premium. Kao i do sada financirati će se iz zarade. U slijedećih 4-5 godina imaju blizu 50 mil eur za investicije.

Dobili smo dobar benchmark sada sa LRH. To su po svemu sudeći maksimumi koje se može dobiti u hrvatskoj za hotele. Ja ću se držati 10,5 EV/EBITDA kao finalnog targeta jer to su ugovorili sa Šahanovićem što znači da je to i neki njihov target.

Ja ne bi prodao po toj cijeni ali eto. EBITDA je 40%. Istu su ulagali uz povrat od minimalno 14%. Možda nisu više vidjeli prostora za rast i procijenili da je to “iscrpljeno”?
Mislim da bi svatko od nas rado kupio bilo koju nekretninu u Opatiji po 1200 eur m2.
Više bi se dobilo u stečaju.

No to je sada završena priča. A možda za nekoga i nije. Vidjet ćemo najave novih vlasnika. Ako Opatija ne izađe, onda nema dokapa i sličnih stvari. Imaju jeftin kapital, najavljuju se velika ulaganja. Opatija će htjeti prodati za neko vrijeme, a do tada će to biti nešto drugo. Možda tada i bude vrijedilo 120-130.000 eur po sobi. No to je špekuliranje sa puno ako.

Niti te brojke nisu dovoljne, jer ako pogledamo LRH prodana je za 10,5 x EBITDA iz 2017 godine. Nakon 2017 godine se započelo ” ulagati ” u LRH. Od 2017 do 2019 je zarađeno oko 1000 kuna po dionici LRH. Tih 1000 kuna po dionici se ne vide u postignutoj cijeni prodaje u 2019. Cijena LRH je točno 10,5 x EBITDA iz 2017. A poslovanje je bilo isto u slijedeće 2 sezone.
Tako i sa LRHC, brojke koje sada računamo se promijene i EBITDA naštima, a novci izvuku u nepoznatom smijeru. MOje iskustvo je da je izvještajima u Rvackoj jako teško vjerovati.
Ovo baš i nije zemlja za bilo kakav rad, ulaganje, integritet i planiranje.
Ove EBITDA su samo okvirne.

Razlika je samo ta što je Lrh bila gospođa za udaju a Lrhc djevica u šeikovom haremu

Ne znam što bi na to rekao.
Opatija je prodala dionice u nekoj direktnoj pogodbi po 890 kuna. Pokriće je bila procjena, ali pitanje je na čemu je procjena bazirana. Ova je rađena na temelju onog što je LRH uložila u Cavtat i Portorož.
No sa druge strane evo sad nakon 4 godine državni Kapitalni fond je to spreman platiti 1550 kuna. I oni su radili neku procjenu pretpostavljam. Radi se ipak o imovini grada, možda je trebao ipak ići neki natječaj ili slično? Onako transparentnosti radi.
No to je bio takav dogovor. Vi ne želite da ulažemo izvan Opatije? Ok, isplatiti ćemo vas za to što smo uložili izvan Opatije i doviđenja. Zapravo je to sasvim korektna pogodba, ali nisu to baš tako iskomunicirali. Realno da nisu željeli prodati Ostoji, on ne bi ni dijelio tvrtku tako da i nisu imali izbora.

Kako god, evo lijepo je vidjeti sad bar fondove unutra. Oni su puno logičniji vlasnici nego Opatija.

Bez obzira na razočaranje ponudom tj cijenom u istoj, i LRH, a i LRHC imaju odlično poslovanje i dobre rezultate. Na duže staze meni je to dovoljno. Praktično već sada znam gdje bi trebali biti za par godina sa poslovanjem.
Meni je to ok. Imamo start, imamo cilj, mjerim prolazno vrijeme i to je to.

Mozda bi bilo brze opet napraviti iskorak u investiciju u drugi hotel ?

@renči
Evo znam ja, nešto povoljno za kupiti:
Hoteli u Opatiji, svježe renovirani, uhodani, samo 90.000 eur po sobi tj 1250 eur po m2

I to nije sve
Tko se prvi javi dobije hrpu poklona iznenađenja.
I to nije sve
6300 zlatnih kvadrata zemljišta, gdje svaki m2 možete zmijeniti za jedan veliki zlatni dukat

Platite pola odmah i hoteli su vaši.

Jesu mali dionicari dobrodošli u LRHC?
Molim za bilo koji signal od G. Darka Ostoje jer imam interes prebaciti novce iz kupnine LRH u LRHC.
Idemo dalje?
Puno hvala.

kupio sam ovu dionicu, sada ćemo vidjeti jesam li dobrodošao ili još bolje jesam li dobro ošao
vezano za LRH, tamo je bilo puno neslaganja oko vlasničke strukture i nije čudno da se to riješilo pošto poto,
ovdje je ipak drugačija situacija i nadam se da neće biti nesloge večinskog i nas majušnih, iako uvijek postoji taj rizik od delistiranja,
ako bude po 2000 neka slobodno delistira, što prije to bolje