Osim povecanog prometa na zalost danas LRH nista nije odradila, vidjeti cemo narednih dana!

to bih bas volio vidjeti – da blokirana dionica odradi

Čuj, jedina fizička osoba u prvih 10 dionicara ima 1.076 dionica (drugim riječima ti imaš sigurno manje ili jednako toliko). Po današnjoj cijeni to vrijedi nešto vise od 4 milijuna kuna. Tesko da ćeš za toliko novca dobiti Ferrari 812 (njemu je bazna cijena nešto manje od 300 tisuća eura u Njemačkoj), a kamoli još bilo kakav komadić zemlje (spomena vrijedan) na Tuškancu. Dakle, o vili na Tuskancu možeš samo sanjati.

Evo da se i ja oglasim. Neki su već pomislili da više nisam dioničar LRH više.
Iako sam već napisao ponoviti ću zašto ne pišem u zadnje vrijeme na temi LRH.
Ja sam se bavio analizom poslovanja LRH i vrednovanjem tvrtke temeljem rezultata poslovanja, procjenom vrijednosti nekretnina i slično. Objavio sam ovdje jako puno toga i trudio sam se biti objektivan, držao se brojeva i činjenica. Od kada je krenula finalizacija prodaje LRH otišli smo u jednu drugu sferu gdje poslovanje više nije u fokusu. Moje silne tablice i nemaju više nekog smisla, dosadašnji vlasnici doveli su tvrtku do razine na kojoj su procijenili da je to zrelo za prodaju. Došlo je do promjene uprave i strategije poslovanja, što nije dovoljno jasno iskomunicirano prema ostalim dioničarima, tj sve je opravdano skorom prodajom tvrtke. Dakle zašto da se ja mučim i brojim svakog gosta i novce koje ostavi, mjerim efekte svake investicije i slično, kada je sada sve ovisilo o tome dali će se naći kupac koji će platiti ono što zadovoljava većinskog. Na svaku informaciju ima/nema kupca cijena bi rasla 20% gore-dolje, a to je proces koji je zatvoren za javnost i evo već 1,5 godinu samo čekamo objavu ovog što se danas dogodilo.
Nadam se da sam svojim pisanjem tijekom ovih godina pomogao nekima da ispravno procijene vrijednost ove tvrtke i da donesu svoje investicijske odluke temeljem nekih brojki i izračuna. Neki su me kritizirali jer sam uglavnom bio optimista ali da sam mislio drugačije ne bi više bio dioničar LRH. Činjenica je da tko je ovdje bio dioničar u zadnjih 6-7 godina sudjelovao je u jednoj lijepoj priči restrukturiranja i transformacije tvrtke iz socijalističkog i zapuštenog jedva održivog modela u maksimalno efikasnu tvrtku bez izlaganja riziku visokog zaduživanja uz iznimne rezultate koji su prije svega rezultat rada i beskompromisnog upravljanja Šehanovića. LRH je u kratko vrijeme prestigla prema pokazateljima ostale u branši, a tko god je ikada radio i neko malo restrukturiranje zna koliko je to teško. Ostoja jako dobro zna zašto ga je toliko platio. Čovjek je vodio pravi mali rat za njega.
Mogao bi ovdje knjigu napisati o rezultatima njegovog rada, kako u LRH, a onda i u Cavtatu i Portorožu. Naravno da je na sebe navukao bijes svih onih koji su morali promijeniti svoje navike. U LRH se kao i drugim takvim sustavima gubilo na svakom koraku, od potkradanja kroz nabavu ili investicije, do prekomjernih bolovanja, nerada i drugih nevidljivih troškova. Napraviti takav zaokret u poslovanju u kratkom roku, i onda čak postati i efikasniji od svih ostalih je nešto što se rijetko viđa.
Bilo je i ovdje nekih koji su to omalovažavali, a bit će ih i dalje. Ok, možda netko zna i bolje od Šehanovića. Ne znam zašto se onda nije javio Ostoji, ovaj je očito bio spreman jako dobro platiti nekoga da mu posloži LRH. Šehanović je kad zbrojimo plaću i bonuse dobio cca 1 mil eur godišnje. Po meni sasvim zasluženo.

Iako nisam krenuo pisati s ovom namjerom, da hvalim Šehanovića, zapravo je dobro ispalo. Koristim priliku pa se gospodinu Šehanoviću i ovdje zahvaljujem na njegovom radu.

A evo sada i komentar same prodaje.
Mislim da je svima jasno da Ostoja nije ovo želio prodati za mali novac. Ovo je kapitalizacija njegovog cjelokupnog rada u zadnjih više od 20 godina. On itekako dobro zna koliko vrijedi LRH sada ali i koliki je potencijal LRH tj Opatije kao destinacije. U pravim rukama ovaj dragulj se može izbrusiti i zasjeniti sve na Jadranu. Podsjetio bi da jedna mala obiteljska hotelska grupacija godina u Miramaru 4* prihoduje 50.000 eur po sobi uz popunjenost od 75-80% što je više nego duplo što sada radi LRH. Dakle itekako se može u Opatiji raditi odličan posao koji opravdava i neke puno više valuacije nego smo ih mi navikli gledati. Pisao sam vam i koliko je Falkensteiner uložio u Zadru po sobi, kolika mu je popunjenost i prihod. Znači postoji i to jedno paralelno vrednovanje gdje su neke druge brojke aktualne.
Kada se LRH pokušala širiti izvan regije i tražila manje hotele da ih akviziraju, Šehanović je rekao da ne mogu naći ništa ispod 17 EBITDA, a da cijene idu i do 25 EBITDA!! Ok, vani su EBITDA marže dosta niže, a cijene hotela po sobi su puno veće. Sve to Ostoja zna i jasno je da on ovo nebi prodao po cijeni po kojoj je i sam spreman kupovati nego je tražio koji ima viziju za Opatiju i kojem se isplati platiti nešto više u startu da bi to podigao na jednu sasvim drugu razinu, i kada će mu koliko god platio ostoji to biti zanemarivo prema onome što je stvorio. Kad prođete malo neke brojke po kojima se trguju hoteli po sobi na nekim drugim prestižnijim destinacijama zavrti vam se u glavi. Ja sam uvjeren da uz pravog vlasnika koji zna što želi i ima kapitala i znanja da to provede, LRH za 5 godina može bez problema vrijediti i 500 mil eur. To je “samo” 250.000 eur po sobi što je iz naše sadašnje perspektive jako puno.
No sa druge strane kada je otvoren hotel Milenij uložii su preko 250.000 eur po sobi, Falkenstainer također, a novi hotel Park u Rovinju da ne spominjem. Podjelite tamo investiciju sa brojem soba 🙂
Po meni ovdje kupac kupuje potencijal, a ne trenutno poslovanje, koje samo po sebi uopće nje loše. Ako uzememo projeciranu EBITDA za 2020 i to pomnožimo sa brojkom koja se koristila za Šehanovićev bonus dolazimo na cijenu preko 5200 kuna.
Ako malo podignemo očekivanja (jer mislim da bi za 10,5 EBITDA to već davno prodali) pa kažemo da očekujemo bar 12,5 EBITDA to je onda već 6.200 kuna.

Kako je cijena ovdje u potpunosti stvar dogovora između prodavatelja i kupca sve što napišem je temeljeno samo na mojim očekivanjima, a nikako na nekim činjenicama. Kupac želi kupiti što jeftinije, prodavatelj prodati što skuplje. Dali je Ostoja popustio ili je ostao pri svome da neće prodati jeftino, vidjet ćemo uskoro.

Čestitam, daliborop! Nadam se da ćeš sad pobrati čim više vrhnja, zaslužio si!

Danas, nakon niz godina konjukture (sto znaci da svi imaju puno novca) te kad se placa da imas novac u banci (negativne kamatne stupe)..valuacije su vise. Jest istina da Hrvatska ima svoj rizik ali u ovojbgodini vracen je inv. rejting + eur aplikacija krenula ja.

Ako bi isao racunati da uz 150 mio kuna ebidta te 7% zahtjevanog prinosa ti treba vise od 2 milijardi (7k na dionicu) onda je naravno pitanje kakvo ce biti financiranje. Jer tih 7% moze lako postati 13% ako se vlastiti dio financiranja smanji za pola (npr da milijardu uzmes na banci za 2%).

Mozda nas deda mraz ipak posjeti ove godine zaista krajem ljetne sezone.

Čestitke Daliboropu, iz Vašeg pisanja se moglo naučiti puno, ne samo o LRH nego općenito o turističkim kompanijama. Turizam mi je stran pa su me Vaši postov dobroi informirali. Vaša predviđanja za 2017 i 2018 su bila preoptimistična ali način razmišljanja je pomogao. Vidim ćemo jeste li preoptimistični i sa postignutom cjenom.

Preuzimanje kod HMST-a je trajalo skoro godinu dana. Natječaj gotov u 10. mjesecu prošle godine, a novci uplaćeni prije nekih mjesec dana. Još u međuvremenu bilo nekih pitanja pa nije bilo 1/1. ALi to je država i drugi kupac.

Nijedna Hrvatska hotelska firma nije prodana koliko je meni poznato za vise od 12 EV/Ebitda ili alternativno 5xsales. Treba razlikovati vrednovanje pojedinog hotela i hotelske firme. Hoteli uvijek i redovito postižu vise cijene odnosno multiple od firmi koje su im vlasnici.

Kod svake dionice se kupuje potencijal i tu LRH nije izuzetak, ali se kod ovakve tradicionalne industrije plaća ono sto postoji i donosi novac. Nisam siguran da bi netko htio plaćati vise od procijenjene vrijednosti, nešto sto ne postoji ili bi tek moglo postojati, a još manje da će platiti poslovni performans susjednog hotela.

Možda su prodavatelji našli kupca koji je tražio upravo takvu robu i spreman je platiti značajnu premiju na dosadašnje valuacije domaćih hotelskih kuća. To još ne znamo, al ajmo promatrati. 😁

Čestitke i velika zahvala daliborop na Vašem trudu i analizama.
S obzirom da kupac ne može biti bolji, trenutno navijam za što nižu cijenu da mogu ostati s njima u LRH 🙂

Ajmo vidjet kakva vrsta turizma zanima Lurssene:

https://wien.orf.at/m/v2/news/stories/2937068/

Opa! Znači, siromasi će u Hilton u Rijeku, a prava raja ide u LRH.

Ako je prodao ispod 5500 kn vise ne pricam s Ostojom. Mislim nisam ni do sada pricao, ali nema veze.