Jedna transakcija, koja nije sasvim povezana sa LRH ali ipak dobar je signal, da fondovi ulaze u segment…

A kod LRH znamo da posluje sa bitno višim maržama…Možda je problem što strani ulagači to još ne priznaju. Odnosno priznaju, samo je rizik Hrvatske tolik, da…

Ovdje imamo nekog macana koji uporno prodaje, i to je jako dobra stvar jer nam daje vremena. [emo_palacg]

Ovo je apsolutno vrhunski topic, koji bi trebalo svima posluziti kao primjer kako se argumentirano i odmjereno pise o pojedinim firmama (dionicama).

To, naravno, nikako ne znači kako se treba povoditi za razmišljanjima i procjenama pojedinaca koji su jako dobro upućeni u stanje stvari i na temelju toga donositi investicijske odluke (drugim riječima – kupovati).

U odredjenoj situaciji – rekao bih – upravo suprotno. [emo_smijesak]

Računao sam ovih dana koliko LRH ulaže i koliki povrat na ulaganja ostvaruje.
Jasno je da je jako teško izbiti ostale utjecaje kao što su dobro ili loše vrijeme, tj rast li pad prihoda i zarade koji su uzrokovani drugim razlozima. Kod LRH je sigurno nakon preuzimanja došlo do podizanja efikasnosti i to bi mogli vidjeti kroz rast stope marže iako su i ulaganja sigurno utjecala i na taj parametar.
Evo rezultata:
PRIHOD 2010: 193 mil
EBITDA 2010: 39 mil (prepravljeni)
PRIHOD 2014: 315 mil
EBITDA 2014: 118 mil (prepravljeni)
ULAGANJA 2011-2014: 357 mil
RAST PRIHODA: 122 mil 63%
RAST EBITDA: 89 mil 307%
ULAGANJA/RAST EBITDA: 4,5

Usporedimo to sada sa tvrtkom koja nam je najbliže po prihodima i rastu ARNT
PRIHOD 2010: 207 mil
EBITDA 2010: 38 mil
PRIHOD 2014: 315 mil
EBITDA 2014: 67 mil
ULAGANJA 2011-2014: 398 mil
RAST PRIHODA: 108 mil 52%
RAST EBITDA: 29 mil 76%
ULAGANJA/RAST EBITDA: 13,7

Ovaj pokazatelj je na ARNT znatno lošiji? Kvaka je u tome što ARNT ima jako malu maržu. Kada bi marža bila približna stopama koje ostvaruju ostali turisti parametar bi bio negdje 5,5 što znači da po pitanju prihoda investicije ostvaruju svoj smisao ali je problem zarade tj izvlačenja dobiti od strane većinskog

Evo uporedne tablice:
LRH: 4,5 prihod +63% (ispravio sam maržu u 2010 inače bi bilo 4,01)
MAIS 4,9 prihod +47%
HMST 5 prihod +14%
SLRS 5,6 prihod +52%
PLAG 6,09 prihod +22% (2013)
HIMR 9,25 prihod +20%
ARNT 13,7 prihod +52%

Ulaganja iznos, iznos/prihod 10, iznos/EBITDA 14:
LRH: 357 185%
ARNT: 398 192%
PLAG: 390 82%
HIMR: 111 117%
HMST: 40 93%
MAIS: 575 114%
SLRS: 285 179%

Iz ovoga je svakome jasno da se u turizmo rezultati ne događaju sami od sebe. Tvrtke koje puno ulažu imaju i veliki rast prihoda, a s obzirom na prilično visoke marže ostvaruju i odlične povrate na ta ulaganja.

Ovaj parametar koji sam izračunao govori za koliko će godina tvrtka isplatiti ulaganja na osnovu povećanja zarade koja su ta ulaganja donijela. Znači ne govorim o cijeloj EBITDA nego samo o rastu EBITDA.
Kod LRH uloženo je 357 mil kuna od 2011 do 2014, a EBITDA je narasla za 79 mil (zapravo je narasla za 116 ako nebi prepravili 2010 i isključili prodaju imovine) Po tome ispada da LRH uložene novce povećanom zaradom vrati za 4,5 godine!!!

Uzmite u obzir ove podatke kada očekujemo investicije od 300 mil kuna. Ako LRH uspije održati ovaj parametar na 4,5 to znači da EBITDA mora narasti za 66 mil kuna. Realno teško je držati tako visoke stope povrata jer marže se ne mogu povećavati preko nekih razina pa bi realno bilo očekivati da parametar u ovom slijedećem ciklusu bude između 5,5 i 6,5
To nam donosi povećanje EBITDA od 50 mil kuna i rast vrijednosti tvrtke od 550 mil (11 ev/ebidtda) a po dionici znate to i sami izračunati 🙂

Naravno treba promatrati i ostale tvrtke koje najavljuju ulaganja, ali onda analizirati povrate koje ostvaruju tim ulaganjima. Isto tako ne znači da će tvrtke zadržati ove brojke. Npr ARNT ima ulaganja i rast prihoda i kada bi maržu približili prosjeku imali bi odlične povrate na ulaganja. Nažalost vidim da je trend suprotan jer čujem sa skupštine da su podigli upravljačke naknade za 30%?

Nisam analizirao RIVP jer zbog spajanja nemam podatke.

Jeste primjetili kako se kolicina dionica na ponudi polako smanjuje. Prije mjesac dana uvijek je bilo nekih 2100 do 2200 dionica izlozenih, danas ih ima slabih 1900. I ako odbijemo onaj nalog 1638…onda vidimo, da u biti dionice idu u sve cvrste ruke…

Bravo Dalimore i hvala! Odmah se našao netko i pokupio ono na 4250… [emo_smijeh]

matej, na prodaji ima cca 50 komada od drhtavih…i to je to…

ps: ako i toliko…

Jel Dalimore namjerno 🙂

Zaboravio sam staviti još jedan jako važan podatak
To je koliko se povećava prihod na svaku uloženu kunu.
LRH 0,34
ARNT 0,27
PLAG 0,27
HIMR 0,17
HMST 0,15
MAIS 0,41
SLRS 0,29

Ne poznajem tako detaljno poslovanje ostalih pa ne mogu ovo kvalitetno iskomentirati ali za LRH znam da ova ulaganja nisu u potpunosti realizirana u prihodu za 2014 bdući su kapaciteti otvoreni tek polovicom sezone.
Ako svedem na brojke koje se vide iz poslovanja za 1H parametar za LRH je da na kunu uloženog ima porat prihoda od 0,41 kn

To se podudara sa izračunima preko zarade jer na 300 mil kuna ulaganja treba onda očekivati rast prihoda za 123 mil kuna što je sa 40% marže rast EBITDA od 49 mil kuna.

Sad nam samo preostaje da vidimo koje će biti investicije i u kojoj dinamici će se to događati.

Kolega homervngog, na prodaji ima točno 1899 dionica, a na kupnji je njih 28.
Razumijem želje i navijačke strasti kolega, no volio bih znati po kojem kriteriju se ovakvi drukerski postovi toleriraju, a sarkastični osvrti na njih brišu?

1638 se redovito pomiće iznad dnevne granice trgovanja, da ima stvarnu namjeru prodati onda bi to već i napravio na nekoj razini

a ima i nekih koji stoje visoko već duuuuugo

Vidim da se svi bavite time tko prodaje i sve tajne znate. A ne vidite da nema tko skinuti 15 komada do 4.400? Nemate za kikiriki gospodo, to je realnost.