Valamar: Što se tiče tvrtke Imperial s Raba, smatramo da je cijena po kojoj država prodaje svoj udjel u toj tvrtki previsoka

Da im nije previsoka, očito bi dali ponudu po 780 kolika je bila cijena u prošlom natječaju, to što spominju HIMR, valjda znači da su zainteresirani, ali po manjoj cijeni.
Da država spusti cijenu ne malih 20% u odnosu na početnu to bi bilo 624 kuna po dionici.
Međutim sadašnja cijena od 400 i par kuna je veliki diskont u odnosu na bilo što, ako hoćete fundamente, peer analizu, prošlu prodajnu cijenu koju je država tražila ( 780 kuna po dionici )
Što se HIMR-a tiče ne sumnjam da će se prodati minimalno 500+ a vjerujem da je realno očekivati i 600+.
Na trenutnoj cijeni HIMR ima najmanji omjer od svih turista po pokazatelju
EV/EBITDA od samo 9,26 ( recimo LRH je na 12,02 ).

Očekujem uskoro objavu natječaja pa ćemo vidjeti što će biti

lp

Istina Valamar je platio Bašku po 11 EV/EBITDA
Država je tražila 14,33 EV/EBITDA
Ali ove usporedbe na temelju EBITDA za 1Q-ttm su malo neozbiljne
Po tome je PLAG trenutno na preko 20 EV/EBITDA, ARNT na 18, LRH na 12 ??

Te tvrtke ove zime su značjno investirale i akvizirale pa gledati prošlogodišnji EBITDA u odnosu na sadašnju bilancu nosi krive zaključke
PLAG će ove godine imati prihod blizu milijardu kuna umjesto tih 500 mil kuna koje vam daje izračun na MD.
Za PLAG onako ugrubo računam da su na 9-10 EV/EBITDA(15) pa vidite kolika je greška. Slično je i za ostale.
Očekujem rast prihoda HIMR ove godine konačno, ali rekao bi da ništa od privatizacije ove godine.
Rab za period 1.1.-30.5. bilježi visokih +38% noćenja tj oko 20.000 noćenja više nego prošle godine. Koliko je u tome učestvovao HIMR vidjet ćemo za nekih mjesec dana. Prema planu za ovu godinu trebali bi ponoviti brojke iz 2013 (+5%)

Evo podataka o broju noćenja za 2014:

Hoteli
Imeprial 35.812 +3% popunjenost: 132 dana 36%
Carolina 36.043 -6% popunjenost: 100 dana 27%
Eva 33.581 -5% popunjenost: 86 dana 23%
Padova 50.782 – 14% popunjenost: 142 dana 39%

TN San Marino 106.693 -5% popunjenost: 109 dana 30%
TN Suha Punta 18.425 +5% popunjenost: 80 dana 22%

AC San Marino 248.718 -5% popunjenost: 71 dana 19%
AC Padova 111.138 -9% popunjenost: 74 dana 20%

Malo za usporedbu nedavno kupljeni hoteli Baška imaju popunjenost u hotelima od 159 dana – 44%, a u kampu 83 dana – 23%

Hoteli baška sa 608 soba i kampom kapaciteta 3000 ljudi su imali prihod 96 mil kuna
HIMR ima 650 soba, 580 jedinca u naselju i kampove kapaciteta 5000 ljudi i prihod 120 mil kuna.

@ daliborop

Porast nočenja na Rabu od 38 % je veliko povećanje, hvala na podatku.

Što se tiče EV/EBITDA LRH i PLAG bojim se da vam ove godine neće doći do željenih vam brojki, zbog troškova preuzimanja i konsolidacija.Živi bili pa vidjeli.

Dugoročno ovakva preuzimanja donose dobrobit, ali kratkoročno ne.
S druge strane HIMR će imati još manji EV/EBITDA nešto se i ulagalo a očit je i trend porasta broja noćenja.Koliko mi se čini mislim da su redizajnirali web a i hoteli mi izgledaju bolje nego lani?
Vidim i da vile Caroline imaju zvjezdicu više, ne znam za ostalo?

http://www.imperialrab.com/

lp

Ok, za PLAG mogao bi se složiti, prvenstveno treba vidjeti što je sa MELIA upravljanjem. Oni su tu uzimali značajni fee a nisam siguran koliko je Lukšiću to potrebno? Pokazali da znaju što rade i sami?
Kod ISTT EBITDA marža je bila oko 31-33% što mi je još donekle jasno jer je vlasnik bila banka pa je logično da joj taj posao vodi netko iz branše. Ali kod nekih drugih to mi uvijek izgeda kao čisto tunelarenje. ARNT je odličan primjer.
Niko od dioničara ni zuc a tvrtka radi sa maržom 20% !?!?!

Pazi ovo:
U 2014 menagment fee je bio 18,3 mil što je skoro 6% prihoda i 27% ebitda
Ali to nije sve 🙂
Vlasnik im je dao kredit sa 15% kamate koji zajedno sa kamatom dospijeva 2021.
To je efektivno 8,85%, iako od banaka trenutno posuđuju po 4,72%

Osim toga dio imovine Arenaturist je dala u 40godišnji najam povezanim tvrtkma u vlasništvu većinskog vlasnika. Te tvrtke rade prihod od skoro 60 mil kuna na imovini ARNT, a i one plaćaju menagment fee i visoke kamate vlasniku.

U 2014 su čak aneksirali ugovor o pozajmici pa je tvrtka vratila kamate i dio glavnice što onda više naravno nije efektivna stopa od 8,85% nego je vjerovatno negdje 12-13% !!!

Ovim samo pozivam na oprez kad zazivate velike strane tvrtke da privatiziraju Imperial :))

@ dalibore

Zanimljiva analiza ARNT. Hvala.
Koliko bi po tebi vrijedila ARNT kad bi je sadašnji vlasnik(ci) prodavao(li)?
Oni su je kupili za oko 530kn (nije točno, ali ne da mi se tražiti) i kažu da je ispod toga neće prodavati.

P.S. sorry na off topic. Možeš odgovoriti i na temi ARNT.

@daliborop

Slažem se da treba biti oprezan, a posebno oprezan treba biti kada imate i sa prodajne strane moguće mutne poslove kao što je na primjer slučaj kod LRH i činjenicom da se ne zna što se prodaje LRH ili SNHO ujedno je i vlasnik poznat po ne baš dobrom odnosu prema malim dioničarima.

U svakom slučaju čitam na temi JDPL netko je napisao da ide novi natječaj sa cijenom 20-30 % manjom od prethodne, moguće da nas to čeka i ovdje.
Podsjetimo cijena je bila 780 kuna po dionici.

lp

Ovo sam izvadio iz vašeg potpisa:
POUČAK br.13.
Poslovni rezultati su ključni pri odabiru dionica. Pri tome više obratite pozornost na ono što slijedi nego na ono što je bilo.

E sad pretpostavimo da većinski vlasnik HIMR i LRH sutra objvi da neće prodavati svoju tvrtku narednih 5 godina i da će je nastaviti sam razvijati dok ne dođe na po njemu adekvatnu vrijednost jer na tržištu trenutno ne može postići zadovoljavajuću cijenu.

Kako bi reagirala dionica HIMR, a kako LRH?

I koja bi tvrtka, u skladu vašeg potpisa, za 5 godina bolje poslovala i samim time više vrijedila?

LRH nije rasla zbog piskaranja po novinama da se ide u prodaju nego na temelju dosadašnjih rezultata. Pogledajte koliko je rasla od kad je objavljeno da će se prodati, a koliko je rasla na temelju poslovnih poteza, akvizicija i rasta prihoda.

Dali će LRH u prodaju pojma nemam ali znam da će ove godine imati opet 25% rasta prihoda, a na HIMR možemo biti sretni ako dohvati +5%, što bi dalo manje od 25% u 5 godina.

Ne razumijem da vam kredo u potpisu govori jedno ali vi uporno se sprdate onima koji rade baš to. Analiziraju poslovanje i ulažu samo na temelju toga.

Plavi po cemu to vlasnik lrh nije ok prema dionicarima? Bio sam na skupstini i iznimno sam zadovoljan bas tim odnosom. Zadovoljan sam i djelatnicima lrh, sto na zalost ne mogu reci za djelatnike himr.

Ako ste pravi poznavalac stvari, recite nam sto je sa dugom prema dabu, cije kamate se vec godinama nigdje ne evidentiraju? Dali ce se za pokrice toga uzeti hotel eva? Ovo se trenutno ne moze privatiziraz ni po 200kn. A da bi dosli do cifre koju vi prizivate, nasoj vladi treba bar 2 mandata ozbiljnog rada.

Kolega daliborop, što bi bilo kad bi bilo, što će biti predviđanja, vidovitog Milana, ostavimo to nema smisla polemizirati jer svatko vidi ono što želi vidjeti.
Poradi vašeg komentara, mjenjam broj poučka u potpisu.[emo_smijeh]

Načelno, izvjesno je da HIMR ide u prodaju i da će eventualnom postignutom dobrom prodajnom cijenom svatko od dioničara HIMR-a profitirati, jer je kupac obvezan dati javnu ponudu i svim preostalim malim dioničarima minimalno po cijeni po kojoj je i kupio HIMR. Također je izvjesno da i LRH ide u prodaju ali tu mali dioničari ne mogu biti sigurni da će profitirati, naime moguće je da će većinski vlasnik prodati SNHO, pa preko njega i LRH, a ne samu LRH ćime bi mali dioničari na neki naćin bili izigrani. Dakle rizik je tu veći a dioničare LRH.
Također je činjenica da su na ovim cijenama fundamenti HIMR-a nedvosmisleno jeftiniji od onih LRH.Priča o tome što će biti jednoga dana ostavimo po strani, napisao sam vam čini mi se, volio bi da se varam, da će vaše brojke biti realne tek u 2017. godini.

Do tada

EV/EBITDA :

HIMR – 9,61
LRH – 12,02

P/E :

HIMR – 21,8
LRH – 40,23

P/B :

HIMR – 0,89
LRH – 1,46

ROE :

HIMR – 4,1
LRH – 3,6

Kao što vidite HIMR je trenutno nedvosmisleno i u bitnome jeftiniji u svim bitnijim parametrima, a koje sam gore naveo. Treba dodati i da HIMR u bilanci cijene zemljišta i nekretnina vodi po onima iz sredine 90-tih tome bi vam kolega migra mogao nešto više napisati.

Nadalje, zna se da je u prošlosti Ostoja imao ne baš dobre odnose sa malim dioničarima i kako mali dioničari nemaju 100 % povjerenje u većinskog vlasnika da ih neće izigrati. S druge strane, država ne može izigrati male dioničare HIMR-a, druga je stvar što su manje sposobni od ovih u LRH da prodaju nešto, ali je valjda zato cijena 400 + kuna, dok je procjena HIMR-a 780 kuna po dionici, koliko je tražila država.

Nadam se da će mali dioničari oba društva dobor proći.

lp

Zemljište u HIMR:

145 mil kn za 250.000 m2 (AIK INVEST)
580 kn/m2

Zemljište LRH:
112 mil kn za 213.000 m2 (Revizirsko LRH)
525 kn/m2

Od toga kod LRH znamo da je od tih 213.000 m2 možda 40.000 m2 kamp
Kod HIMR je od 250.000 m2 od čega je 123.000 m2 kamp

Znate li po koliko je kupljeno zemljšte za kamp?

Najskuplje građevinsko zemljište u Loparu na samoj plaži prodaje se po 260 eur/m2, prosjek 152 eur (Gohome …)

U Opatiji sam našao i po 1100 eur/m2, a ima ih dosta po 700-900 eur/m2 !!

I ja želim svim dioničarima sve naj. I da LRH plati dionicu HIMR 780 kuna ja bi mirno spavao jer imam povjerenja u upravu da zna što radi. Do sada su pokazali da na svaku uloženu kunu već u slijedećoj godini donesu 15-20 lipa zarade, što nam daje povrat od 5-7 godina.