@trial

Ako stvarno želite ozbiljno nešto proučiti neće vam ni jedan od ta dva site-a pomoći. S obzirom da firma postoji niti 3 godine i da ima valjda najjednostavniju bilancu (ne može se ni nazvati poslovanjem jer samo drže dionice LRH i LRHC) na burzi, za dva sata sve će vam biti jasno.

Iako i dalje svi samo pričaju o diskontu na ove dvije pozicije priča je ipak malo šira i treba ju gledati u kontekstu moguće pripajanja LRHC-GAMA-PCTS, tu će doći do pravog otključavanja pri čemu neće dioničari sve tri firme jednako dobro proći.

Davno sam sve to objašnjavao, prije nego se uopće otvorena teme na te tri dionice…

Hvala na objašnjenju.
Nemam više što pručavati. Sve je rečeno.
Ostaje odlučiti ući ili ne ući. Svakako ne sa previše.

Value, možda ovo, ovako ste pisali 8.6.2017.:

Što se tiče vlasničkih preslagivanja i dalje mislim da je ovdje najvjerojatnija opcija stavljanje PCTS i GAMA pod LRHC, da nema znatnog poreznog opterečenja zbog realizacije revalorizirane imovine kod takve transakcije siguran sam da bi to već i napravili.

Ako do toga dođe, PCTS i GAMA se nemaju vrednovati kako drugačije nego po booku (NAV), a znamo da se trguju sa velikim diskontom koji bi se u tom slučaju vlasnicima PCTS i GAMA realizirao jer bi dobili više participacije u LRHC indirektno nego direktno (slično kao nekada kod spajanja Valamara). Kod LRHC će se vjerojatno ići na DCF kako bi se mogla kreirati veća vrijednost i kako bi Ostoji ostao što veći udjel nakon pripajanja.

Vidim u tablicama da nisam ažurirao stanja već mjesecima ali po zadnjem Ostoja ima slijedeća vlasništva (1-2% promjene ionako nisu bitne u ovom kontekstu, ispravite me ako ima nešto značajnije):

PCTS 70,71 (74,95 ako su hita i slpf pozicije njegove, prilično sam siguran da jesu jer su nepromjenjene još otkad je svih 6 dionica bilo SNHO, s druge strane PCTS između ostalog drži MIV za što ne vidim nikakvo drugo objašnjenje)
GAMA 70,71 (74,95 – isto kao gore)
LRHC 86,85

Ovim spajanjem, ako se ne bi petljalo s vrednovanjem i omjerima, Ostoja bi se malo razrijedio ali bi naravno i dalje ostao većinski. S obzirom da ovdje nema Ksenije i Bajakića, to mu više nije problem jer je i dalje samostalan u upravljanju. Cilje je rast i povećanje vrijednosti, a sa Gamom i pogotovo PCTS-om dobiva ogromnu imovinu koja praktički nema dugova. Na PCTS temi sam odavno pisao o tome, a u međuvremenu je prodan i Aiolos tako da PCTS ima u cashu i državnim obveznicama dovoljno novaca za napraviti San Giorgio. I više nego što je cijena na burzi plus svakakva još imovina sa strane. Ponavljam, bez duga.

Također, ovime se znatno pojednostavljuje priča jer je sve pod jednom kapom, dobiva se veliki potencijal za rast i iz vlastite imovine i kroz rast kreditnog potencijala tako da u konačnici mogu ostvariti cilj a to je maksimizacija vrijednsoti cijelog portfelja i prodaja. A tu nema nikakvih posebnih komplikacija, Gama ima dionice LRH koje su visoko likvidna imovina dok PCTS uz brdo casha ima visokokvalitetne nekretnine i zemljišta koja se mogu i prodati i korisititi kao kolateral.

Naravno, da ne bi bilo da nekoga navlačim, sve ovo vrijedi kada do toga dođe. Do tada mislim da je na GAMA diskont od 20-25% opravdan, 40% baš i ne…

To moguće pripajanje se spominje kao dugoročna mogućnost ili nešto što je kratkoročnijeg datuma?

@accountant

Nisam mislio baš na taj post ali otprilike ta priča…

@Trial

Sve ovisi o razvoju LRHC i akvizicijskim apetitima pri čemu prvenstveno mislim na korekcije lokalnog GUP-a / UPU-a te razvoj u Sloveniji. Ostoja ne vjerujem da će kupovati doma po ovakvim valuacijama, jednostavno nije njegov stil.
Naravno, ne treba zanemariti niti prodaju LRH čime bi se sav, ne samo financijski nego i operativni angažman, fokusirao isključivo na LRHC.

Po mojim računicama GAMA, PCTS, LRHC. Tim redom, od najvećeg diskonta ka najmanjem.

Teško je na to odgovoriti u ovom trenutku.

Bez spajanja, samo poslovanje…. LRHC naravno jer jedina ima stvarno poslovanje i potencijal za još barem 50% rasta kroz godinu dvije, zatim GAMA koja će pratititi taj rast s određenim diskontom i na kraju vjerojatno PCTS koji nema previše veze s njima kako ispada na burzi (rast lrh-a i lrhc-a u zadnje vrijeme nije baš nikako vrednovan, čak je cijena i pala).

Ako/kada dođe do spajanja…. Težak odgovor jer ovisi gdje će cijene tada biti, prije svega koliko će GAMA konvergirati LRHC-u tj. koliko će se smanjiti diskont i kako će tržište vrednovati PCTS, nekako bi rekao da bi tu moglo ostati najviše mesa. Poanta je da će se GAMA i PCTS vrednovati po nav-u / book-u, a vidite i sami gdje su u odnosu na tu vrijednost.

Možda zvuči kao da pričam sve je moguće, ali sjetite se spajanja Valamara i kretanja cijena zadnjih par mjeseci prije spajanja, to je bio stvarno jako lijepi poklon svima koji su znali zbrojiti 2+2. Ovdje je jedini minus što ovo neće biti tako velika priča. Ali sigurno će biti free money situacija, samo je pitanje na kojoj i koliko.

Naravno, možda sve to krivo gledam…

Zašto ovaj nalog na Gami ne prolazi? Nisu valjda ušli u PRT?

Cijeli alfabet, LULG i PCTS su ušli u modalitet dražbe.

LRHC novi ATH 1940kn!

E da je tržište efikasno i GAMA bi radila novi ATH, ali…….

Mislim da je sadašnji ATH oko 84kn koliko se sjećam. Ima oko 15% do njega.

Ali baš zato što nije efikasno možeš kupovat lrhc jeftinije kroz ovu dionicu nego direktno.
Ali ne sumnjam da ste se natovarili 😀