@nino979: Sve 5, neupitno je da se radi o deep value prilici. Što se tiče moje primjedbe, malo je vjerojatno da se radi o manipulaciji, već najvjerojatnije o običnom šlamperaju prilikom sastavljanja izvještaja. Takvih nelogičnosti sam se već nagledao po izvještajima, pa mi zapnu za oko.

BASF snažno povećao dobit

Njemačka kemijska grupacija BASF ostvarila je kvartalne rezultate bolje od očekivanih, zahvaljujući višim cijenama proizvoda i oporavku potražnje.
http://www.poslovni.hr/vijesti/basf-snazno-povecao-dobit-154100.aspx

Ostvario je i Chromos agro rezultate poslovanja "debelo iznad očekivanja" ali imaju godinama problem naplate potraživanja te time smanjuju konsolidiranu/revidiranu godišnju dobit.
Basf je oko 12 puta skuplja dionica gledajući P/B, gledajući po P/S je oko 5 puta skuplja dionica. Uzimajući da bi Chromos-ov korigirani/problem naplate/ EPS bio 37 kn , P/E je oko 8 a od Basf je oko 16, te bi još naveo dividendu koja je kod Basf oko 4% na cijenu a kod Chromos 6,67% trenutno.

Opet ću kazati Mcap su ogromna razlika kod ove dvije tvrtke ali ipak smatram da je Chromos Agro "debelo podcijenjen" jer je ino konkurencija znatno iznad P/B a Chromos apsurdno nisko ispod P/B, a po fundamentima je bolji od svih navedenih na zadnji par stranica poput Syngente, Cikarna celje, AVD, Agriuma…
Ukoliko sada netko opet bude imao potrebu objasniti da se te dvije kompanije ne mogu uspoređivati, ne treba se truditi, znam da je BAsF multinacionalna korporacija ali posluje na tržištu Hrvatske/malen udio/ gdje je Chromos agro, kao i u susjednim državama BIH, Srbije…

U pripremi proizvodnje šećerne repe Viro ugovara nabavu potrebnih repromaterijala, a pri tome se uglavnom oslanja na domaće dobavljače poput Petrokemije Kutina, Chromos, Hostonski d.o.o., Kraš Centar d.o.o., KWS Sjeme Hrvatska, Herbos, Pinus Agro AM Agro i druge.

http://www.secerana.hr/default.aspx?id=69 Cijene zaštitnih sredstava
Od 48 pripravaka navedenih, 17 ih je iz Chromosa, te sam htio istaknuti da je Chromos značajan partner i kooperant tj.surađuju sa uglednim partnerom poput Viro šećerane.

HERBOS
Polugodišnje izvješće je tu na raspolaganju.
Pošto sam dotakao u Chromos agro, evo mog komentara vezano uz Herbos i na ovoj temi.

Stavit ću par komentara iz izvješća te kako ja vidim stanje Herbosa.
Potraživanja im rastu za 7 mil. kn (sa 24 mil. kn na 31) __ Problem naplate kao i konkurencija___
Zalihe su smanjene za 4 mil kn /sa 23 na 19/
Dugoročne obveze rastu za 6 mil . kn /sa 37 na 43 mil.kn/
Gubitak je na razini 6 mil .kn

Drugi kvartal posluju sa dobiti od 1,14 mil. kn a u isto razdoblje prošle godine je bio gubitak od 4 mil.kn. Kumulativno je gubitak od 6 mil. kn gotovo identičan kao prošle godine, uz strahovit pad prihoda sa 79 mil. kn na 51 mil. kn uz smanjenje rashoda(materijalni troškovi dosta smanjeni).
U strukturi prihoda od prodaje, 74,30 % je ostvareno od prodaje proizvoda na domaćem tržištu.
Dakle, vidljiv je gubitak tržišta kroz godine, te je trend smanjenja prihoda na domaćem tržištu sve izraženiji a razloga ima više od kojih je vidljiv i izražen – sve pristutnija inozemna konkurencija koja uzima dio tržišta. Tu su još i domaće tvrtke AgroChem/bivši veći dioničar Chromosa/ koji također postaje sve ozbiljniji igrač na domaćem tržištu.
Chromos agro je također u trendu gubitka tržišta ali po umjerenijim stopama pada prihoda na godišnjoj razini po 7-8 %. Drugi kvartal imaju gotovo jednake prihode kao prošle godine uz strahovit porast dobiti u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Kumulativno Chromos ima pad prihoda od 7 % uz rast dobiti/smanjeni troškovi/. Problem naplate također veoma izražen kod Herbosa a pogotovo kod Chromosa. Nelikvidnos u sektoru tj.poljoprivredi i naplate u kompenzacijama odnosno zemljištu i nekretninama/pogotovo chromos u zadnjih 20 mjeseci tako naplaćuje potraživanja./

Zaključno mogu utvrditi da je 2.kvartal kod Chromosa "fantastičan" a kod Hebosa "bolji od očekivanja" te po meni ovaj kemijski sektor je pozitivno iznenađenje što se tiče 2.kvartala. Premda se ne mogu usporediti, u kemijskom sektoru treba kazati da je Petrokemija kao i Saponija ostvarili bolje rezultate 2.kvartala u odnosu na isto razdoblje lani.

Vezano uz Chromosa bih nadodao da se sa recesijom nose "bolje od očekivanja" te premda su problemi dugogodišnje naravi ipak se dobro nose sa stanjem u poljoprivredi te stjecanjem nekretnina u zamjenu za potraživanja je dugoročno mudar potez jer tvrtka koja investira makar i u krizi je na "solidnom putu razvoja". Pošto bi kroz godinu-dvije gotovo cijelu imovinu amortizirali,sa tog aspekta je dodatni plus stjecanje 2 nekretnine ove godine te ulaganje u nekretnine(20 .mil.kn prošle godine) uz stjecanje zemljišta.

jučer stigla dividenda na žiro račun ………a ja već mislio neće biti ništa do kraja godine 🙂

Trenutno nisam u mogućnosti ali nisam ni provjeravao da li je isplaćena dividenda, nisam se ni nadao do kraja godine pa me ovo ugodno iznenadilo ukoliko su već počeli isplaćivati/vjerojatno od manjeg dioničara prema većem-redoslijed isplate/.

Starija verzija web stranice:
http://www.chromos-agro.com/savjeti.html
http://www.chromos-agro.com/onama.html

Nova "moderna verzija" i definitivno u korak sa vremenom/dodatna prednost/:
http://www.chromos-agro.hr/category/1/subcategory/15
Solidno izgleda, pa koga zanima može pogledati osnovne podatke.

Fundamenti po trendu poslovanja bi trebali na kraju godine izgledati ovako(preuzeto sa http://www.mojedionice.com):
P/s 0,2
P/E 5,95
P/B 0,16
EPS 50
Dug / kapital 74%
Divid.prinos 6,67%
Ukupni prihodi 174 mil. kn i to bi bio pad od 7-8% u odnosu na prošlu godinu

Zasad su prihodi na 82% od procijenjenih, tj. Chromos agro je svoje udarne kvartale odradio i korekcije mogu biti minimalne. Jedini i vrlo značajan rizik može biti otpis potraživanja/problem naplate/ premda ne vjerujemo u neke veće poremećaje jer veći dio problematičnih potraživanja je otpisan i vode se na posebnom računu/može samo pozitivno iznenaditi/.

Neki dan sam pročitao da prihodi po zaposlenom su najviši u Zagrebu i da su na razini 900.000 kn po zaposlenom.
Za Chromos agro koji ima 145 zaposlenika i očekivani prihod od 174 mil.kn, dakle prosjek prihoda po zaposlenom 1,2 mil.kn što ih svrstava u sami vrh /iznadprosječno dobro/. Unatoč tome kontinuirani gubitak prihoda po godinama je 7% te gube dio tržišta zbog konkurencije i radi veće sigurnosti naplate. Premda ću opet naglasiti još uvijek je ovo vrlo dobar prosjek prihoda po zaposlenom te treba reći da u recesijkim godinama razina prihoda ne pada više od višegodišnjeg prosjeka stope pada od 7%, što ukazuje na dobru otpornost jer neke tvrtke gube i do 40% ukupnih prihoda ove i prošle godine.
Naravno smanjuju i rashode, racionalizacija poslovanja te su imali najabolji 2.kvartal u zadnjih nekoliko godina, po prihodima, po profitabilnosti, te drugi kvartal je ostvario prihode na razini 2.kvartala prošle godine.
[thumbsup] [tongue]

Trenutno nisam u mogućnosti ali nisam ni provjeravao da li je isplaćena dividenda, nisam se ni nadao do kraja godine pa me ovo ugodno iznenadilo ukoliko su već počeli isplaćivati/vjerojatno od manjeg dioničara prema većem-redoslijed isplate/.

[/quote]

stigla je baš na žiro račun……..već su i potrošene 🙂
ni izvod ni obavijest od SKDD-a nisam ni dobio

Dakle, dividenda je isplaćena tokom prvih 10-etak dana 8.mjeseca i to onima koji su dostavili broj žiro računa za isplatu Chromos agru ili javili broj žiro račun/chromosu/ te pismeno obavijestili SKDD za upis ž.r.

Danas provjerio, dividenda mi je na žiro računu, kao što sam utvrdio ugodno/pozitivno/ su me iznenadili i nisam je očekivao do kraja godine nakon one obavijesti o odgodi roka isplate dividende/prolongiranje/.

Bio sam neki dan prolazio kroz Omiš i vidio veliki plakat/traka/ žute boje "opasana" oko jedne zgrade/centra/ i na njemu piše Chromos agro/pozitivno iznenađen/ reklamom i pozicijom. Znao sam da imaju trgovački centar i upravnu zgradu u OMIŠU ali nisam mislio da je u samom centru na solidnoj lokaciji. Lani su to obnavljali i zato su prihodi od prodaje trgovačke robe bili manji/piše u izvještaju GFI/ te su rashodi bili veći zbog renoviranja/trošak održavanja/.

Razlog zašto ovo spominjem je u tome da je Omiš bio "okupiran turistima" oko 19h prošli tjedan te da smo pri ulazu i kroz grad se kretali "brzinom puža" zbog prevelikog broja automobila, nismo se zaustavili ali možda drugom zgodom. Dakle, mogli bi prihodi od prodaje trgovačke robe u OMIŠU biti "bolji od očekivanja" i možda je i to razlog zbog čega smo već početkom 8.mjeseca dobili dividendu unatoč što su prolongirali datum isplate do kraja godine. Nisam stao ni vidio da li prodajni centar radi ali po reklami i broju turista bi mogao realno očekivati da je u funkciji nakon prošlogodišnjeg renoviranja.
Zaključno bi kazao, lani su prihodi od prodaje trg.robe bili oko 20 mil.kn, 2008.je bilo 30 mil.kn. Razlog su naveli dijelom i zbog renoviranja centra u OMIŠu te su i naveli da su troškovi zbog toga bili veći što dovodi do zaključka da bi rashodi bili manji za to održavanje/renoviranje/ a prihodi veći jer je centar "valjda" u pogonu a turista ima ko mravi. Neto rezultat bi trebao biti bolji od prošle godine, što u trendu poslovanja se vidi u 2.kvartalu ove godine gdje je rezultat/DOBIT/ "drastično bolji" od očekivanja a 3.kvartal bi trebao pružiti nastavak dobrog poslovanja.

Ne prihvaćam tezu da te firme vani trebaju biti u prosjeku 28 puta skuplje gledano prema P/S i P/B !
Dividendni prinos na chag-r-a je veći od 5% a vani niti 1 % – ne prihvaćam tezu da te firme vani trebaju biti toliko vrednovane, niti prihvaćam tezu da chag treba biti toliko omalovažen i podcijenjen!

P.S.posjedujem dionicu i nisam objektivan ali ovdje je situacija prilično jasna
[/quote]
Stanje se vani korigiralo u odnosu kad sam ja radio usporedbe ovdje na temi prije 5 mjeseci.

Agricultural Chemicals
Composite Value: 940.8
Today’s Change: +0.88%

Industry Statistics
Price / Earnings: 14.8
Price / Book: 3.9
Net Profit Margin (mrq): 14.3%
Return on Equity: 19.6%
Dividend Yield: 1.2%

Kao što sam prije rekao, jasno je da su vani na NYSE ogromni dnevni prometi, da se radi o multinacionalnim korporacijama ali opet velim da ne bi trebala biti ogromna razlika koja je bila.

Još uvijek je ogromna razlika ali možda se vani nastave korigirati a Chromos približi blizu polovine BVPS pa će razlika biti manja, vrijeme će pokazati.

Tvrtka A.B.M. d.o.o. Koprivnica
Distribucija sredstava za zaštitu bilja svih domaćih i stranih kompanija koje imaju registrirane preparate u Hrvatskoj:
Chromos Agro d.o.o., Herbos d.d., Pinus Agro d.o.o., Bayer crop sciences d.o.o., Monsanto d.o.o., Veterina d.o.o., AM Agro d.o.o, BASF Croatia d.o.o., Syngenta Agro d.o.o., AgLon d.o.o., Stockton d.o.o., Danon d.o.o., Florel d.o.o. i ostali.

Stavio sam tu primjer da se vidi da je konkurencija u Hrvatskoj već 10-etak godina ovdje, dakle renomirane multinacionalne kompanije su tu prisutne i Chromos agro tu dobro surađuje uz vidljiv gubitak tržišta i pad prihoda vidljiv zadnjih 5 godina.

BASF ostvario bolje rezultate od lani, Bayer crop sciences također bolje rezultate od prošle godine gledajući prvi i drugi kvartal. Za ove dvije navedene:
P/B oko 2,1 i iznad toga(BASF I Bayer)
Dividendni prinos oko 3-4%
P/E na razini 15-20

Prema rezultatima te dionice su u proteklih 15-20 mjeseci su doživjele pomak cijena dionica te doveli do toga da je pad u ovoj krizi bitno umanjen. Te komapnije posluju u mnogim državama pa tako i na području balkana gdje je prisutan chromos agro(Srbija,BIH, Hrvatska…).

Chromos agro je pokazao znatno bolje rezultate poslovanja za 2.kvartal ali ni to im nije pomoglo da se pomakne od niskih razina cijene dionice ikad u povijesti zabilježene. U trećem kvartalu isplaćena dividenda od 20kn tj. 6,67% prinosa na trenutnu cijenu, u prva 2 kvartala zabilježili EPS 106 kn/korigirani EPS oko 50Kn na razini godine/, dug je rastao ali i mali pad prihoda uz veću profitabilnost.

Ukrako razlog držanja CHag-r-a : NCAVPS je oko 1000 kn po dionici(kratkotrajna imovina – sve obveze) te dobivaš dugotrajnu imovinu besplatno koja je opet čak 80% umanjene vrijednosti(amortizirana) a trenutno je u bilanci oko 600 kn po dionici/realno puno više/ revalorizacija ulaganja se ne vrši. Dividendni prinos na 300 kn 6,67%/redovno svake godine/ a realno mogu zaraditi EPS oko 40 kn svake godine te tako slažu obrtna sredstva tj.uvećavaju vrijednost tvrtke i nagrađuju dioničare sa 50% dobiti.

Državni rizik koji se ne može izbjeći te općenito sistematski rizik te promjena valute(devalvacija) mogu utjecati na poslovanje CHAG-r-a ali treba reći da CHAG ostvaruje 5-6 % prihoda na inozemnom tržištu tj. izvozi u susjedne zemlje i zemlje EU-a. Hrvatska jest zadužena i teško se može zaduživati uz pristojne kamate a chromos agro ima još prostora za zaduživanje uz niže kamate, te su u ovoj krizi povćali dug/kapital sa 40% na 74%. Rizik je umjeren.

Rast dionice Chromos agra je nužan i dugoročno održiv
Razlozi za rast dionice u periodu 3-5 godina su:
– globalni rast tržišta je odličan katalizator, oporavak cijena konkurentskih tvrtki koji posluju i u Hrvatskoj(multinacionalne tvrtke)
– oporavak Crobex u prošloj godini uz neznatan pomak CHAG-r-a od ATL (niskih razina)
– niske fundamentalne valuacije tj. Chag se trži na :
1. P / B = 0,16,
2. P / (gotovina + kratk. fin. imov.) = 5,9 i
3. P / dobit prije poreza i kamata = 4,43. (odličan pokazatelj na razini godine u "kriznoj godini")

– Neselektivan pad u zadnjih skoro 3 godine/vrijedi manje nego prije 6 godina/ i ogroman potencijal za napredak.
– u njihovom poslovanju se nije bitno ništa promjenilo zadnje 3 godine/smanjen profit uz otežanu naplatu/ te otpis svih spornih potraživanju u 2008.godini(uzrok gubitka)
– OIF-ovi prisilno prodavali/likvidnost ,panika/ zbog povlačenja novca ulagača iz dioničkih fondova(KD victoria, kD balanced, Zb global, hypo fondovi i prodaje nekih ulagača radi dokupa drugih dionica ili manjka likvidnosti uz paniku)
– nebriga za pojedinačno poslovanje tvrtki i svrstavanje "sve u isti koš"

Zbog velikog rizika defaulta države, nelikvidne dionice gubile jednako na vrijednosti(APSURD).
MCAP = 4,4 MIL.EURA(33 mil.kn) uz manje-više osigurane narudžbe(zaštitna sredstva su nužna a ne luksuzno dobro) tj.prihodi ima padaju po 7-8% na razini godine a cijena dionice pala 80% od prosjeka trgovanja ili 86% od ATH.

Dakle, Viro, Belje, PIK vinkovci, poljoprivredna proizvodnja i dalje je nužna a zaštitna sredstva potrebna.

Za kraj ću utvrditi vrijedna imovina(npr.dionice CHAG-r-a) će u svakom slučaju biti za neko vrijeme u rukama kvalitetnih vlasnika. Stoga će vrijednost potcijenjene imovine rasti kako bude prelazila iz ruku onih koji "moraju prodati" tj. "kolebljivci" u ruke strpljivih tj.koji posjeduju kapital te su spremni kupovati. Kad nestane onih koji moraju prodati, vrijednost će se po zakonu vjerojatnosti uvećati kako je budu kupovali kvalitetni vlasnici te je uz sadašnju razini profitabilnosti izvjestan rast dionice.

p.s."znam" da ništa ne znam…

06.09.2010 .
CHROMOS AGRO D.D./REDOVNA CHAG-R-A
Vlasnik/nositelj računa Stanje [%] Vrsta računa Mjesto
1. ČOVIĆ KRUNOSLAV 47.855 39,71 Osnovni račun ZAGREB, HRVATSKA
2. ČOVIĆ DAVOR 12.573 10,43 Osnovni račun ZAGREB, HRVATSKA
3. CHROMOS AGRO D.D. (1/1) 12.048 10,00 Osnovni račun ZAGREB, HRVATSKA
4. HRVATSKA POŠTANSKA BANKA D.D./KAPITALNI FOND D.D. 7.710 6,40 Skrb. račun ZAGREB, HRVATSKA
5. HRVATSKA POŠTANSKA BANKA D.D./HPB GLOBAL – OIF S JAVNOM PONUDOM 6.353 5,27 Skrb. račun ZAGREB, HRVATSKA
6. PAŠKVALIN MAJA 5.266 4,37 Osnovni račun ZAGREB, HRVATSKA
7. SAKAČ IVA 5.100 4,23 Osnovni račun ZAGREB, HRVATSKA
8. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 4.231 3,51 Skrb. račun ZAGREB, HRVATSKA
9. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. 1.981 1,64 Skrb. račun ZAGREB, HRVATSKA
10. HRVATSKA POŠTANSKA BANKA D.D./HPB DIONIČKI – OIF S JAVNOM PONUDOM 1.816 1,51 Skrb. račun ZAGREB, HRVATSKA
Ukupno: 87,08
Ovo je "obiteljska" firma. Uzalud brojke! Sad valja pričekati da ovih 10% trezorskih ponovno podijele za nagradu zaposlenima (obitelji). Možda su već u obvezi za preuzimanje? Pratimo li tu štogod?