Nije ni mogla biti podignuta jer je Andrew Coumo, NY javni tužitelj tek danas dobio matrijale. Za pripremanje kaznene prijave ipak treba vremena.
S obzirom da je GS vrlo nepopularan u narodu, a da je Coumo ambiciozan demokrat sa neskrivenim aspiracijama da postane guverner NY-a, i s obzirom da bi mu fight sa GS podigao popularnost do neba, mislim da je kaznena prijava vrlo izgledna.

Što se tiče HANFE i njihovog posla, dovoljno o njima govoro ida nisu zatražili obustavu trgovine dionicom prije objave. Nisam mogao vjerovati kad sam to jučer vidio, ponuda objavljena, a dionicom se trguje.

A što se tiče cijene, jasno da su svi htjeli što višu cijenu, ali dajte molim vas neka mi netko kaže koliko je zbilja očekivao? Zar vi mislite da će se Austrijanci pretvarati da krize nema i nuditi 900 kuna za dionicu, koliko je bila na vrhuncu 2007? Baš gledam cijene ostalih dionica, koliko su pale i po kojima se trguje danas. Adris je 2007. godine bio 600 kuna, danas je 300, Ericsson 4000, a danas je 1600, Kraš 900, a danas je 350. I sad bi se Austrijanci trebali razbacivati i nuditi neke basnoslovne cifre, kao da krize nema? Pa nisu oni tako ludi. Kao što rekoh, ponuda je očakivana i s obzirom na krizu i poslovanje kompanije prilično realna.

Za BLKL 90kn, UNPP 1690kn.

Ok sve to,nego kakva su očekivanja za ponedjeljak,idući tjedan,nakon preuzimanja? Tko će pobijediti,fondovi ili DUropack?
I kako će se kretati cijena dionice? To su za mene prava pitanja jer nije puno ljudi kupilo ispod 500 kn,šta će oni odlučiti?
Ima li smisla čekati rast ako ne uspije preuzimanje,ima li nade za to?

Čuj, Može Eurocart i pokloniti Duropacku te dionice. Onda nakon godinu dana Duropack pokloni Eurocartu strojeve i repromaterijal. To je njihova imovina i neka s njom rade što im je volja. Svatko od nas, pa i Eurocart, pokušava dionice prodati po najvećoj mogućoj cijeni. I budi uvjeren da si ih oni prodali najbolje što su mogli, puno iznad 450 kuna. To što su napravili ugovor na 450 kuna ne znači da negdje drugo nisu naplatilili još. Ugovor je očigledno napravljen da bude mrvicu, 2 lipe, ispod tromjesečnog prosjeka.

To je njihovo pravo. Međutim posao je regulatora da spriječi manipulacije. Regulator mora utvrditi da li je prodavatelj mogao prodati dio ili sve dionice iznad iznosa iz ugovora. A mogao je prodati 4000 dionica Otp Indexnom po barem 520 kuna. I u tom slučaju tromjesečni prosjek bi bio 500 kuna. Kada netko proda dionice ispod cijene na burzi onda se ta cijena nemože smatrati relevantnom za odrfeđivanje minimalne ponude.

Sve rečeno. Ja sam protiv pretjeranog mješanja regulatora, HANFA-e, u slučajevima preuzimanja kao što je BLSC. Ovdje preuzimatelj posjeduje samo 26% dionica i dioničari su u dobroj situaciji da se izbore za višu cijenu. Međutim, protiv sam i toga da se ponude odobravaju na osnovu svakakvih ugovora o kupnji dionica.

S druge strane u slučaju BLKL i UNPP HANFA bi morala igrati puno aktivniju ulogu u određivanju minimalne cijene ponude, a ne se slijepo držati pravilnika. U slučaju ove dvije dionice gdje je likvidnost vrlo niska krajnje je nepošteno odobravati ponude na osnovu tromjesečnog prosjeka.

Mislim da je način na koji je HANFA obradila ove ponude neprofesionalan i da neće doprinjeti jačanju hrvatskog tržišta kapitala. Posao regulatora je mnogo kompleksniji od mehaničkog primjenjivanja pravilnika. Proces preuizmanja tvrtke je kompleksan i trebala bi ga pratiti kopleksna analiza od strane profesionalnih regulatora, a ne formalna birokratska verifikacija ugovora. Ovo kako oni odbravaju ponude može raditi i javni bilježnik, za to nam ne treba regulator.

Slažem se da kod nelikvidnih dionica prosjek cijene ne bi trebao biti jedini kriterij. Ali pretpostavljam da je zakon takav i da je "sve po zakonu". Ni dosad se HANFA dosad nije pokazala kao dobar regulator, to je općepoznata stvar. Kad sam u petak vidio da su objavili ponudu, a nisu obustavili trgovinu, sve mi je bilo jasno. Koji diletantizam!

Što se tiče manipulacije cijenom između Duropacka i Eurocarta, takvo nešto je nemoguće dokazati ako je i bilo, pa ostaje samo nagađanje.
Ponuda je tu, odobrena je i čeka se reakcija fondova. Pretpostavljam da će tu biti malo natezanja, ali da će na kraju ipak prodati.

Nije posao regulatora da išta dokazuje. Preuzimatelj treba dokazati regulatoru da je ponuđena cijena fer. Preuzimatelj podnosi ponudu, a regulator ocijenjuje minimalnu cijenu ponude s obzirom na okolnosti. Ako se dionica mogla prodati u predhodnom periodu iznad 500 kuna i ako Eurocart nije pokušao to napraviti, i ako je prodao 10% ispod ponude onda regulator nemože prihvatiti 450,02 kune kao minimalnu cijenu ponude. Odnosno Duropack mu nije dao dovoljno čvrste razloge da je 450 kuna fer cijena.

Opet kažem. Protiv sam pretjeranog mješanja regulatora u situaciji kada preuzimatelj kontrolira samo 26% dionica. Za to nema potrebe jer ostali dioničari imaju i više nego dovoljno prostora da se bore za višu cijenu. Svugdje gdje je to moguće treba tržištu prepustiti da određuje cijene dionica.

Međutim, radi budućih preuzimanja i jačanja tržišta kapitala izuzetno je bitno da se proces vrednovanja ponude podigne sa nivoa pukog verificiranja ugovora. Preuzimanje firme je kompleksan proces i zahtijeva složenu analizu od strane od strane regulatora prije odobravanja ponude.

U situaciji kada mali dioničari ne posjeduju 50% dionica, uloga regulatora je vrlo bitna. Mali dioničari nemaju način da spriječe preuzimanje i regulator ih tu mora maksimalno zaštiti. Taj isti OEP (One Equity Partners) je pokušao sqeez out u Constantia Packigingu po 37 eura. Po cijeni koju je platio većinski paket. Međutim austrijski regulator je procijenio da je minimalna fer cijena za dionice 50 eura.

U slučaju BLKL i UNPP hrvatski regulator odobrava sramotno nisku ponudu, bazirano na tromjesečnom prosjeku, iako se radi o vrlo nelikvidnim izdanjima. Postavlja se pitanje koji je interes da bilo tko u budućnosti ulaže u nelikvidne dionice na hrvatskom tržištu kapitala ? Svatko će radije otići ulagati u takve dionice negdje vani gdje može očekivati na zaštitu regulatora. Ili će tražiti enorman discount na hrvatske nelikvidne dionice kako bi se zaštitio od gubitka.

Twixer, mi samo nagađamo po kojoj je cijeni Eurocart prodao Duropacku. Sve dok nema nikakvih dokaza, vrijedi ona cijena iz ugovora koji je dostavljen HANFI. Mene zanima u kojem se to periodu dionica belišća mogla prodatiiznad 500 kuna? Zadnji put se dionica Belišća tržila iznad 500 kuna krajem 2008. Ovu cijenu početkom 2010. ne računam jer je tada dionica porasla na račun špekulacija o preuzimanju.