dobro da sam izasao iz ovoga, steta da nisam na vrhu zadnjeg rallya, ali za to pogoditi treba ti grah, kava ili tarot karte. ovdje vecinsko vlasnicke svinjarije kao da prvi ima 90% a ne 9% vlasnistva, bio sam u francku, mlinaru itd., ovo budi poznati osjecaj kod malog dionicara.

Koliko god nama ovo nepošteno izgledalo, mislim da mu možemo staviti soli na rep – cijena dokapa određena je prema šestomjesečnom prosjeku trgovanja na ZSE. To je legitimna metoda procjene vrijednosti kompanije/udjela u određenom momentu i u ovom slučaju ne vidim kako bismo mogli dokazati da je neopravdana. S druge strane, pošto d.o.o. nije izlistan na burzi i njegovim udjelima se ne trguje aktivno, najjednostavnija procjena vrijednosti je ona knjigovodstvena. Je li to fer – zasigurno nije.

ALI, upravo zato stavio bih naglasak na ono o čemu sam pisao u posljednjem postu – očekivanja od poslovanja AUHR u 2015. bila su velika. Trend pozitivnog poslovanja nije od jučer, a prošlu godinu su rasturili. Stoga je i cijena dionice bila prilično visoka i u jednom momentu dosegnula je 600kn. Bez obzira na trend i blagi oporavak HR gospodarstva u cjelini, AUHR je uspjela odraditi puna 2 kvartala ispod očekivanja! Stoga je i cijena potonula čak 2 puta: nakon izvješća za 1Q te zatim nakon izvješća za 2Q. I onda u ovakvim uvjetima vrši se dokapitalizacija firme po prosječnoj cijeni od 445kn. Treba se k tome prisjetiti i da je trezor otkupljivao po 420kn, također debelo ispod cijena koje su krasile dobar dio prošle godine. Nakon ovih akcija – vidi čuda – 3Q biva mnogo bolji od prijašnjih i ponovno rezultate i očekivanja vraća približno gdje su bili krajem prošle i početkom ove godine. Iako se cijena dionice (još) nije oporavila u skladu s posljednjim rezultatima, a pitanje i hoće li radi ovakvih akcija uprave, otvoren je prostor za špekuliranje o korelaciji izvješća i poduzetih dokapa i otkupa u ovoj godini. Ne kažem da je riječ o manipulaciji. No uprava svakako mora biti transparentnija kako ne bi svoje postupke dovodila u sumnju.

Ali kako su došli do ekvivalenta od 135.000 dionica? Jer ako je temeljni kapital AUHR Centar d.o.o. temeljni kapital od 110 mil kn, a dotični ima udjel od 48%, to znači da bi on iz toga trebao dobiti 52,8 mil kn. A vrijednost 135.000 dionica po cijeni od 445kn je 60.075.000kn. Čovijek okrenuo 7 mil kn, niti or’o niti kop’o.

Organizirajte se, angazirajte provjerenog i strucnog odvjetnika. Idite na skupstinu. U skupstinski zapisnik poimence javnom biljezniku iskazite svoje neslaganje s predlozenim odlukama i dokapom i inzistirajte da se to unese u skupstinski zapisnik obavezno. Ako ne postoji revizorsko ili strucno misljenje o vrijednosti tvrtke, dajte protuprijedlog kojim se neovisni ovlasteni vanjski revizor imenuje da to napravi. Ili ce istog u kasnijem postupku imenovati sud, al to pokusajte izbjeci jer su vjestaci potkupljivi. Ako ta odluka na skupstini ne prodje, angazirajte ga vi i pokrenite sudski postupak koji ce imati glavnu premisu da je zamjenom dionica i dokapom po nepravicnoj cijeni ucinjena steta drustvu. Kao prvu premisu postavite pitanje dokapa koji obzirom na financijski polozaj drustva uopce nije bio potreban. Kasnije, ako se dokaze da je nastala steta, onda cete vi od uprave i NO potrazivati da vas obestete. Imaju oni dionica pa to nece biti njima nikakav problem. O svemu obavijestite regulatora.

Svaki dokap ispod booka, kod profitabilnog drustva, ne bi trebao biti problem sucima da donesu brzu i pravicnu odluku.

Uprava moguće radi protiv interesa društva. Do iznosa od 60 milijuna kuna se doslo jer je to otprilike knjigovodstvena vrijednost udjela BT u Auto Centru Hrvatska d.o.o. s kraja 2014. godine odnosno iz posljednjeg revizorskog izvješća objavljenog i javno dostupnog na FINA-nim stranicama RGFI-javna objava. Pa pogledajte bilancu tog društva. To društvo je društvo na papiru. Drži financijsku imovinu odnosno bilo je zajmodavac AUHR i povezanim društvima. Gotovo 203 milijuna kuna zajmova preko tog je društva dano povezanim društvima s tekućom godinom. Dakle, on će svoj udjel mijenjati koliko ja shvaćam po booku za dionice AUHR po tržišnoj cijeni, a ne po booku. Očito je BT odustao ili finiširao svoje nekretninske investicije pa su prijatelji priskočili da ga vrate u okrilje “majke”. Bilo bi zanimljivo vidjeti po kojoj je cijeni BT stekao udjel u Auto centru Hrvatska i po kojoj je cijeni otpustio dionice da bi prvotno stekao taj udjel? Ako ga je naravno stjecao otpuštanjem dionica AUHR i njihovom zamjenom za udjel u Auto Hrvatska centar d.o.o.

Kako smo samo sretni što smo u ovako likvidnoj dionici. Sigurno nam mnogi zavide. 😛

Ne znam baš, ajmo reći da će konsolidacija presotalih 48% društva koje se stječe će pored imovine povećati i apsolutno i relativno i dug, a sve će se skupa prelomiti preko povećanog broja dionica. Kako se društva faktički ne mijenjaju book za book to će vjerojatno smanjiti buduće pokazatelje profitabilnosti po dionici i sam konsolidirani book. Zapravo bi BT trebao ugrubo za taj udjel upisati 40-tak% dionica manje nego što ima namjeru upisati i uplatiti, a da omjeri ostanu nenarušeni.

Ono što je zapravo najridikuloznije jest činjenica da u firmu stvarno ne ulazi svježi keš (iako će on dionice stvarno platiti) nego se po povlaštenom tretmanu pogoduje jednoj osobi i vjerojatno rješavaju neki stari “zajednički računi”.

Koliko sam shvatio, u AUHR uopće neće ući svježi keš, jer će prvo Matica/d.d. njemu isplatiti novac za udjel u Centar/d.o.o., a zatim će on taj isti novac vratiti u Maticu/d.d. kroz dokapitalizaciju i postati većinski dioničar od preko 23% udjela u kapitalu.

Samo mi nisu jasne transakcije na ZSE ovaj tjedan. Tko, što, kada, gdje, zašto? Obrnulo se para, a ne vidim razloga.

Moja glupost, ali prevarilo me citanje dopunske objave za skupstinu gdje pise da udio Tihave u kapitalu ahc je protuvrijednost 135.000 dionica auhr. Nespretno pisana objava, …jer ahc nije top dionicar auhr pa auhr dionice ne mogu bit u ahc kapitalu vec valjda kod osnutka AHCa (7/10/2010) je auhr otkupio od Tihave dionice po cca 390 kn.

Ak Tihava zeli kupiti po 445 i odrec se 48’/, dobiti u ahc koja je godinama preko mln eur (i koja ce sad postati dobit auhr) i bio je spreman u q2 namjerno rusit dionicu isplatom velikih bonusa bez objasnjenja burzi…onda i ja to zelim pa sam se nakrco. Nije dionica likvidna, muljaju, narast ce kapital bez nove love…ali firma ima dobit, a sad ju vise nece preljevat.

Tako se diže vrijednost firme. Ovom transakcijom će AH dobiti 60 mln financijske imovine (48% vrijednosti AHC) i to platiti 60 mln kn. Kapital su s 21/12 podigli za 10 mln kn (100.000 dionica x 100 kn nominala) i za to naplatili 44,5 mln kn. Razlika od 34,5 mln kn se može knjižiti samo na dobit AH ili ima neko drugu ideju na što? Jest da dobit nije od poslovanja i da se sad dijeli na 600t dionica, umjesto na 500t, ali ima se kaj dijeliti 🙂

http://zse.hr/userdocsimages/novosti/UhIQxj2mltZmcMmMU9muYg==.pdf