Agencija za procjenu kreditnog rejtinga Moody’s objavila je da je hrvatskom koncernu Agrokor promijenila izglede za buduću promjenu rejtinga iz ‘pozitivnih’ u ‘stabilne’. To znači da, za razliku od razdoblja prije promjene, više ne očekuju skoru promjenu rejtinga na bolje. Promjena izgleda posljedica je “ograničenog zadovoljstva” Agrokorovom likvidnošću u svjetlu nedostatka manevarskog prostora zbog financijskih obaveza koje proizlaze iz emitiranih obveznica i primljenih kredita, naveli su u Moody’su.

Razina dugova
Njihovo je objašnjenje da se “poboljšanje Agorkorove financijske situacije, na kojoj su se ranije bazirali ‘pozitivni’ izgledi, nije ostvarilo kao što je to bilo očekivano, najviše zbog više razine dugova i slabijeg novčanog toka koji je pratio snažan rast. Stoga manjak manevarskog prostora za Agrokor zbog trenutnih obaveza, i rizik da bi kompanija mogla prekršiti neka od obećanja koje je dala, u ovom trenutku sprečavaju ”pozitivan razvoj rejtinga”. Ipak, u agenciji kažu da su svjesni snažnog rasta financijskih pokazatelja Agrokora u prvom dijelu ove godine, konsolidacije kompanije kao regionalnog tržišnog lidera i uspješnog preokreta najnovijih akvizicija te, ponajviše, znatnih mogućnosti rasta za kompaniju u regiji jugoistočne Europe, a to, prema njima, može dovesti i do višeg rejtinga. U Agrokoru su istakli kako se kompanija pridržava svih svojih ugovornih obveza i to usporedo s velikim rastom i investicijama u razvoj svojih poslova i akvizicije. Uslijed toga će, najavljuju, koncern povećati svoj ukupni prihod za čak jednu trećinu, a u skladu s time i ostale financijske pokazatelje. Moody’s je reviziju Agrokorova rejtinga zasnivao na polugodišnjim rezultatima poslovanja. Krajem lipnja ove godine Agrokor je bilježio ukupni neto dug od oko 4,2 milijarde kuna, a u 12 mjeseci do kraja lipnja ostvario je dobit prije oporezivanja, kamata, deprecijacije i amortizacije (EBITDA) od oko 1,1 milijardu kuna uz konsolidirani prihod od 16,8 milijardi kuna. U Moody’su podsjećaju da se Agrokor prilikom izdavanja 150 milijuna eura vrijednih obveznica te uzimanja 325 milijuna eura kredita obavezao da će određene financijske pokazatelje držati unutar dogovorenih raspona.

Manevarski prostor
Analitičari te agencije smatraju da Agrokor ima nekoliko načina da se zadrži unutar tih raspona poput dokapitalizacije, privremenog usporavanja ulaganja i/ili pregovora o novim rasponima za spomenute financijske pokazatelje. Ako, pak, Agrokor poveća manevarski prostor koji ima kako bi zadovoljio sadašnje uvjete, uz istovremenu konsolidaciju svojih najnovijih rezultata, Moody’s bi mogao vratiti pozitivne izglede za buduću promjenu rejtinga ili čak povisiti rejting na ocjenu B1 sa sadašnjih B2.

Neki financijski pokazatelji Agrokora

1. – 6. 2007. – neto dug
4,2 milijarde kuna
30. 6. 2006. – 30. 6. 2007. – EBITDA
1,1 milijardu kuna
30. 6. 2006. – 30. 6. 2007. – konsolidirani prihod
16,8 milijardi kuna

Strateško partnerstvo Agrokora i Algoritma?

Rejting agencija Moody”s u svojoj je reviziji navela kako postoji nekoliko načina da se Agrokor zadrži unutar okvira financijskog raspona dogovorenog pri izdavanju obveznica i uzimanju kredita. Uz dokapitalizaciju i/ili pregovore o novim rasponima za financijsko ulaganje Agrokor može pribjeći i privremenom usporavanju ulaganja. To se očito odnosi na projekcije koje su vezane za nove akvizicije. No čini se da u koncernu smatraju da su ulaganja u razvoj biznisa i nove akvizicije najbolji način za izgradnju uspješne i velike tvrtke pa ne prezaju ni od ulaska u posve nove biznise. Tako je Poslovnom dnevniku potvrđeno da je koncern započeo pregovore o strateškom partnerstvu s Algoritmom, jednom od najjačih izdavačkih kuća. To se dovodi u vezu s Agrokorovim vlasničkim okrupnjavanjem u Tisku uz objašnjenje kako je riječ o srodnim biznisima čije je bolje povezivanje prilično logično. Kako objašnjava izvor blizak vrhu koncerna, cilj započetih razgovora, iz vizure Agrokora, trebalo bi biti izdavaštvo na visokoj razini u funkciji distribucije Tiska te prodaja literature i knjiga kojima nije mjesto na kiosku. U Aloritmu pak nisu uopće željeli komentirati informaciju o započetim razgovorima. Riječ je o tvrtki koja drži mjesto u samom vrhu hrvatskog tržišta knjiga, časopisa, stranih novina i multimedijalnih sadržaja. Algoritam je 1990. osnovalo sedam partnera, a prve dvije godine bavio se isključivo uvozom strane literature. Tek potom ulazi u izdavaštvo pri čemu nudi tržišnu inovaciju – vrlo dobro prihvaćen novi koncept prodajnog mjesta. Godišnje prodaje oko dva milijuna artikala (više od milijun knjiga), dok na godinu izbaci oko 100 novih knjiških naslova. Širokoj čitalačkoj publici poznat je i kao izdavač koji je na tržište doveo Harryja Pottera.
(S.V.S)