Je li već u tijeku kreditni stisak kojeg se boji Fed? Nakon gotovo godinu dana nesmiljenog podizanja kamatnih stopa u SAD-u sve se glasnije važe mogućnost da bi novi skok cijene novca mogao biti jezičac na vagi prema smanjenju obujma kreditiranja gospodarstva.

U teoriji, podizanjem referentne cijene novca monetarna politika kredite čini skupljima i teže dostupnijima što smanjenje potražnju i vremenom ublažava inflaciju. No, pitanje je koliko taj proces ide daleko i kojom brzinom?

Usporavanje kredita
Dok novca na računima američkih kućanstava ima, štiteći ih od prebrzog pada gospodarstva, ukupni krediti banaka zaustavljeni su na razini 17,5 bilijuna dolara od siječnja. Kreditiranje se rapidno smanjuje na godišnjoj razini, a iduća odluka Feda o visini kamatne stope u svibnju ovisit će o interpretaciji je li to tek posljedica ranijih poteza ili dublji problem.

Inflacija u SAD-u i dalje je dvostruko viša od ciljanih dva posto pa je izgledno da će monetarna politika posegnuti za još jednim povećanjem stopa. Bojazan, međutim, postoji oko kreditnog stiska nakon kolapsa Silicon Valley i Signature banke prošlog mjeseca i straha od širenja panike. Izgledno da je najgore izbjegnuto zahvaljujući brzoj reakcije vlasti kojom su zaštićeni štediše.

No, naknadna podrhtavanja još uvijek traju što je vidljivo na odljevu depozita iz manjih banaka. Kao odgovor na taj pritisak banke su postrožile kreditne standarde, pažljivije birajući klijente i naplaćujući više kamatne stope.

Na odluku Feda u svibnju utjecat će najnoviji podaci s tržišta o kreditiranju koji će se odraziti u nezaposlenosti i inflaciji. Dok se bude procjenjivalo je li zatezanje uvjeta i obujma kreditiranja dovoljno za povlačenje kočnice za naredno povećanje kamatnih stopa, svoj obol će dati i anketiranje čelnika banaka o sentimentu koji prati odluke o kreditiranju.

“Podaci iz ankete bit će vrlo važni jer će nam dati dojam o tome stežu li financijske institucije još više svoje kreditne standarde. Već smo vidjeli da se to događa, no to očekujete kako kamatne stope rastu… To je normalno”, rekla je nedavno predsjednica Feda Clevelanda Loretta Mester.

Opipavanje pulsa
“Sada ćemo stvarno procijeniti, OK, je li ovo još jači učinak, jer to će biti važno… Pokušavamo kalibrirati našu monetarnu politiku, a pooštravanje kreditnih uvjeta je mehanizam kroz koji će to utjecati na širu ekonomiju”, kazala je Reutersu.

Istraživanje uvjeta kreditiranja i ranije je ukazivalo da kotač aktivnosti usporava. U trećem kvartalu 2022. oko 45 posto banaka pooštravao je uvjete za potrošačke i poslovne kredite, što je pitanje koje se smatra najboljim za opipavanje pulsa smjera kreditiranja. Osim činjenice da se to pitanje smatra najboljim barometrom za smjer kreditiranja građana i gospodarstva, kontinuirani rast udjela banaka koji stežu uvjete u zadnja tri istraživanja upućuje da je blizu granice povezane s recesijom.