Šefovi Moderne – američke biotehnološke kompanije od koje se najviše očekuje kada je u pitanju cjepivo protiv COVID-19 – očito se vode poslovicom „bolje vrabac u ruci nego golub na grani“.

Naime, paralelno s objavom informacija o procesu razvoja cjepiva, vodeći ljudi Moderne prodaju dionice vrijedne desetke milijuna dolara, što je prilična rijetkost među 20-ak ostalih farmaceutskih i biotehnoloških kompanija koje rade na cjepivu.

Smiješi se velika zarada

Ako Moderna uspije proizvesti učinkovito cjepivo, smiješi joj se zarada od nekoliko milijardi dolara. Naravno, u slučaju neuspjeha, istopit će se dobar dio od 23 milijarde dolara sadašnje kapitalizacije tvrtke osnovane 2010. u Cambridgeu u državi Massachusetts.

No, dok čeka hoće li razvoj cjepiva uspjeti ili će završiti fijaskom, uprava na čelu s izvršnim direktorom Stéphaneom Bancelom svakog mjeseca sprema u džep milijune dolara zahvaljujući golemom zanimanju investitora za tu dionicu koja je utrostručila svoju vrijednost. Naime, od kraja veljače kada je vrijedila 18 dolara – i netom prije objave o početku testiranja cjepiva – dionica Moderne dosegla je 2. srpnja 56,57 dolara.

Objave pokazuju da Bancel mjesečno prodaje pakete od 90.000 dionica. Prema Reutersovoj analizi kompanijskih objava, od 1. siječnja do 26. lipnja Bancel je na prodaji dionica uprihodio 26 milijuna dolara. Od toga samo u svibnju 6 milijuna dolara.

Glavni medicinski direktor Tal Zaks u tom je razdoblju unovčio većinu dionica koje posjeduje, pa je zaradio 35 milijuna dolara. Prema Reutersovim tvrdnjama, prodaja Bancelovih dionica odvijala se prema fiksnom rasporedu definiranom znatno prije izbijanja pandemije koronavirusa, još u prosincu 2018. godine.

Takvi planovi prodaje dionica vodećih ljudi dizajnirani su kako bi spriječili trgovanje na temelju povlaštenih informacija, izbjegavajući potencijalne situacije prodaje dionice uoči objave loših vijesti za koje uprava zna ranije. Isto tako, plan eliminira mogućnost prodaje nakon objave pozitivnih vijesti.

No, Tal Zaks znatno je ubrzao prodaju svojih dionica nakon što je 13. ožujka postao služben novi plan prodaje. Slučajno ili ne, to je bilo svega tri dana prije objave da je Moderna započela testiranje cjepiva na ljudima što je izazvalo skok cijene dionice od 24 posto.

Prodaje dionica pružaju vodećim ljudima Moderne neuobičajenu priliku „otključavanja“ velikog iznosa dobiti zahvaljujući valu tržišnog optimizma, ocijenio je Jesse Fried, profesor na pravnoj školi sveučilišta Harvard, autor knjige o nagrađivanju menadžera.

Dodaje kako direktori kompanije imaju diskrecijsko pravo odlučivanja o dinamici objave novosti o poslovanju, a šefovi Moderne imaju mnogo motiva u „zadržavanju visoke cijene dionice“. Glasnogovornik Moderne tvrdi kako je Stéphane Bancel prodao samo manji dio dionica, ali da je u suštini „sva imovina njegove obitelji i dalje uložena u Modernu“.

Tvrtke u njegovu vlasništvu i zaklada za njegovu djecu posjeduju više od 24 milijuna dionica, odnosno 8 posto udjela u kompaniji. Prvi čovjek Moderne tako je drugi dioničar po veličini. Reuters tvrdi kako Tal Zaks nije odgovorio na upit o svojim prodajama, a to pitanje nije želio komentirati ni glasnogovornik.

Jedinstven među 26 tvrtki

Međutim, visoka učestalost prodaja, broj dionica i dobit koju je ostvario Stéphane Bancel jedinstveni su među 26 izvršnih direktora kompanija koje razvijaju cjepivo protiv koronavirusa ili lijekove za ublažavanje posljedica bolesti COVID-19. U toj skupini dionice 21 kompanije trenutno vrijede više nego krajem siječnja, netom prije globalnog širenja koronavirusa.

Od te 21 kompanije, njih 10 – uključujući i Modernu – udvostručilo je svoju vrijednost na burzi u tom razdoblju. Međutim, uz Bancela, još su samo trojica izvršnih direktora prodavali dionice, a samo jedan – Chad Robins iz Adaptive Biotecha – prodavao je u sklopu definiranog plana prodaje, kao i Bancel.

Tijekom svibnja i lipnja Robins je prodao dionica za 12 milijuna dolara, a nakon vijesti da Adaptive Biotech istražuje terapije antitijelima i razvija testove na koronavirus koji brže daju rezultate. Kompanija je odbila komentirati Robinsove transakcije i pozvala se na objave u kojima stoji da je Robins prodavao dionice radi diverzifikacije svojih ulaganja.

Valja naglasiti kako su češće prodaje dionica gotovo pravilo kod menadžera biotehnoloških startupa koji se tako štite od rizika propasti poslovanja. Naime, Moderna trenutno razvija ukupno 20 različitih lijekova i cjepiva, a nijedno nije ni blizu odobrenja.

Iako invetsitori percipiraju Modernu kao najizglednijeg proizvođača cjepiva protiv koronavirusa, još 17 kompanija blizu je početka kliničkih ispitivanja, a cjepiva i lijekovi još 129 kompanija u ranoj su fazi razvoja, pokazuju podaci Svjetske zdravstvene organizacije.

Stručnjaci smatraju kako će vrlo mali broj kompanija na kraju uspjeti izbaciti cjepivo na tržište. Ako to uspije Moderni, cijena njezine dionice može narasti do 279 dolara, prognoziraju u banci Morgan Stanley. U tom slučaju imovina Stéphanea Bancela narasla bi na 10 milijardi dolara.

Morgan Stanley ima i crni scenarij – u slučaju neuspjeha vrijednost kompanije past će na razinu iznosa gotovine u bilanci, ako i toliko.