Ponedjeljak je donio šokantnu, no odličnu vijest. Ne da se od 14. do 31. prosinca broj dionica Herbalifea posuđenih za šortanje nije smanjio, nego se sa 26 povećao na 37 milijuna (početkom 2012. u šortanju je bilo nešto manje od 5 milijuna). Kako je narastao broj dionica za šortanje, narastao je i broj ljudi koji proriče ili se nada majci svih short squezeeova, mother of all short squeeze, MOASS. Kako je Ackman, čija je trosatna prezentacija srušila dionicu na 24 dolara, rekao da nije pokrio ni jednu dionicu, a šortao je 20 milijuna, ostatak od šest milijuna nije bio dovoljan da mučim svoje brokere nalogom za prodaju na P/E zilijun. Short squeeze 6 milijuna dionica? Natjera li tržište male na paniku, Ackman, recimo uvjeren u svoju tezu da je Herbalife piramida u Madoffovom smislu riječi, može hladnokrvno čekati da cijena naraste, pa se opet vrati dolje. Može čekati neki Herbalifeov loš kvartal, lošu vijest, i možda može mirno pokriti svoj short bilo negdje oko nule, bilo u rasponu koji mu odgovara. Čudo je burza, scenarij u kojemu zarađuju i Loeb i Ackman uopće nije nevjerojatan.

Nisam u napasti
Međutim, pročitavši da je uz rast cijene od 24 – valjda je logična pretpostavka da su mali navalili nakon što je Ackman prezentirao svoje ideje – do 33, i broj dionica za short porastao za 42 posto, doista sam bio oduševljen. Još bolje, od kraja prosinca do sredine siječnja cijena se popela na 46 dolara. I, svjestan da se scenarij može odigrati za samo sat vremena, nisam u napasti uzeti platformu za online trgovanje, ali lako priznajem da razmišljam na koliko postaviti prodajni nalog. Kolege s nekoliko televizija i drugih medija najavili su da će Herbalife, koji zbog pravila u opako kupovanje svojih dionica ne smije krenuti prije 19. veljače, kad je u kalendaru objava rezultata za četvrti kvartal, preliminarne rezultate objaviti što prije. U kartama koje su kompaniji u rukama da bi satrla Ackmana je i izvanredna dividenda, može biti dolar, a može i pet dolara, zbog čega bi mnogi pohrlili povećati cijenu HLF, a za buy back je od odobrene milijarde ostalo 950 milijuna. Samo tržište zna što bi ostalo od Ackmana, a kamo bi letjela cijena, odbace li nadležne institucije njegovu tezu o piramidi.Koliko god je moj idealni horizont vječnost, naravno da ode li cijena u nebulozu čovjek poželi prodati, pričekati da padne i vratiti se u dionicu. Prodati na P/E 30, ili cca 120 dolara? Vrijedi li ta gnjavaža, kolika god bila razlika između zamišljene prodajne i kupovne cijene od 28 dolara, ponovne kupnje na P/E 12-15, sa svim provizijama brokeru? Ili rast dionica za šortanje od 42%, uz vrlo dobru okladu da su se pomodari zaletjeli, dopušta i maštanje o prodaji na P/E 60, što bi bilo cca 240 dolara, dakle 8,5 puta više od kupovne cijene (u ovakvim situacijama čovjek ne mora nužno računati već ubrane sitne dividende). Pogledao sam Volkswagenov izvještaj za 2008. Da sad ne računam TTM za kvartal u kojem su hedge fond menadžeri doslovce ridali, uzmemo li za cijenu dionice cijenu zadnjeg dana u godini, šorteri koji su posudili 13% kompanije, a našli se u nebranom grožđu 6% free floata napucali su cijenu na PE cca 90. U mom slučaju free float je veći, ali je short interest 35… Kolega Gasparino s Foxa kaže da Ackmanu bliski procjenjuju da će ova priča trajati najmanje godinu dana, pa bi se i s te strane bilo lijepo skloniti, uzevši pritom velebnu otpremninu za pretrpljeni strah.

Dar-mar na tržištu
Bookie mi je čestitao na Vupiku. Kako savjet ne tražim, niti bih ga dao, rekoh mu da pokuša odrediti kompanijine prihode u bliskoj budućnosti, pa nakon toga neka vidi što je to P/E 7, a što P/E 15. Mislim da ga je iznenadilo što na 110-120, zadržavajući pravo da u budućnosti promijenim mišljenje, nisam ni pomislio prodati. I to ne zato što pri pogledu na tržište na kojemu jedan jedini igrač jačim margin kreditom može napraviti dar-mar čovjek odmah počne sanjati o stotinama igrača s kreditićima, već iz drugih razloga…

Ovaj tekst nije nagovor na kupnju ili prodaju ni na bavljenje dionicama. Autor posjeduje HDEL-R-A, IPKK-R-A, TUHO-R-A, KODT-P-A, HBAS-R-A, LURA-R-A, VPIK-R-A, VIRO-R-A, STTB (Makedonija), PLNM (Srbija) i HLF (NYSE).